医药生物行业3月月报：重点关注Q1业绩预期、积极把握主题机会；手术机器人专题，政策打通商业化瓶颈、千亿市场驶向发展快车道.pdf

医药生物行业3月月报：重点关注Q1业绩预期、积极把握主题机会；手术机器人专题，政策打通商业化瓶颈、千亿市场驶向发展快车道。2 月行情回溯：消费医疗、主题以及业绩超预期相关标的表现强劲。2026年2月医药生物行业下跌 0.2%，同期沪深 300 收益率上涨0.1%，医药板块跑输沪深300约0.3个百分点，位列 31 个子行业第 27 位。本月中药、医疗器械、医疗服务、生物制品、医药商业、化学制剂分别上涨 1.49%、0.93%、0.53%、-0.19%、-1.03%、-1.78%。2 月医药板块行情先扬后抑，月初消费医疗相关的中药、医疗服务、药店，以及涨价预期的原料药表现较好，节前创新药震荡反弹，亦有资金提前布局脑机接口在节后相关催化预期下的行情：①创新药方面，当前普遍标的估值合理，前期回调明显的小核酸相关标的、基本面有边际变化且机构筹码较轻的部分个股有所表现。②器械方面，继 1 月《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》发布后，手术机器人板块受到资金青睐，年后虽有调整，但整体趋势向上；脑机接口在博睿康产品临近获批以及两会预期下，相关标的亦有可观涨幅，如天智航-U、创新医疗等。③此外，2 月海外 CXO 业绩及指引陆续披露，多家公司收入增速超预期，整体看小幅上调指引，叠加国内年报业绩快报陆续披露，创新药产业链等表现亮眼，迎来较好上涨机会，如美迪西等

3 月布局思路：重点关注 Q1 业绩预期，积极把握主题机会。一方面此前涨幅较高的相关主题标的已有所回调，建议关注脑机接口、手术机器人、AI 医疗等主题性机会，尤其是催化有望近期落地的脑机接口板块。此外，建议战略重视原料药板块，行业处于底部区间，化工涨价β推动下，叠加小核酸、多肽、ADC等新业务增加，有望迎来中期维度周期拐点向好。进入 3 月后，A+H、港股的创新药、CXO公司陆续披露年报，同时 Q1 业绩逐步清晰，建议重点关注 Q1 业绩有望不错的CRO/CDMO&上游等板块。

1、CRO/CDMO&上游：2 月海外 CXO 业绩及指引陆续披露，多家公司收入增速超预期，整体看小幅上调指引，叠加部分业务下游创新药放量及大单品获批预期驱动，估值有望持续提升。3 月 A+H 的 CXO 公司将陆续披露年报，同时会有更清晰的订单、业绩等展望，或将带来股价催化。

2、战略看好原料药板块：小核酸、多肽、ADC 毒素等创新药热门赛道带来产业链催化不断。在早期临床进展积极（如 ALK7 肝外靶向减脂临床FIH数据积极，康弘药业全球首款双毒素 ADC 临床有序推进）、早期市场导入顺利（如Ionis基于销售超预期上调峰值指引）的催化下再度加强。重点看好技术、产能领先，业务确定性强的联化科技、奥锐特、九洲药业、诺泰生物、普洛药业、天宇股份、美诺华等。基本面业绩拐点。板块多数公司当前处在存量业务见底，增量业务有望发力的拐点区间，把握拐点节奏。