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交运行业一周天地汇：伊朗局势油运行情空中加油，集运造船联动关注ST松发、招商轮船。拥抱油轮右侧行情，本轮行情并非单一油轮行情，而是整个能源链的上行周期，且油轮与干散货形成共振，直接带动航 运船舶板块整体上涨。VLCC TCE 上涨至 20 万美元/天水平，长周期油轮供给紧张的基础上，委内瑞拉黑油转白油进一步 推升油轮产能利用率到阈值，伊朗等地缘冲突，大宗商品强势背景下，油区域价差拉大传导到运费。韩国船东 Sinokor 全球拿船，现货运力控制达到 37%以上，进一步推升运价。

伊朗局势变化后续关注（1）冲突结束伊朗油从黑市转至合规市场，对应 4-5%合规需求增加，（2）冲突持续，商品区域 价差拉大，运费伴随价差上涨，（3）红海航线不稳定性增加，供应链混乱集运价格有随之上涨可能。AH 标的推荐：船舶 长周期逻辑（波动率较低）关注中国船舶、中国动力、ST 松发。 航运中周期景气超预期（波动率较高）推荐招商轮船、 中远海能、招商南油，关注兴通股份，盛航股份，海通发展，国航远洋。海外标的：高弹性继续推荐关注散货 HSHP、 GNK、SBLK，油轮 ECO、CMBT，造船：关注扬子江 2025 业绩催化。

原油运： VLCC 运价强势攀升至 23 万美/天，Sinokor 控制运力提升市场集中度，运价进入船东强势定价状态。中东局 势升级，市场或迎来更大变化。根据克拉克森研究数据显示，本周最新 VLCC 加权平均运价环比大幅上涨 38%，录得 206763 美元/天。VLCC 市场已经进入了疯狂状态，本周市场表面成交稀少，但是私下成交甚是活跃。由于市场运力非常 紧张，租家在尽可能租市场上任何放出来的运力，但实际上大部分运力都被控制在 Sinokor 手中，导致租家不得不被动 接受日益抬高的运价。本周中东-远东运价环比上涨 41%，录得 231399 美元/天。3 月下旬的货盘尚未放出，但是市场上 运力依然十分紧张。船东依然希望下周运价维持上涨态势。除了即期市场的强劲外，VLCC 的期租租金开始快速追涨现货 价格，据克拉克森研究最新非节能型 1 年期租租金已录得 100500 美元/天（节能型已达到 115000 美元/天）。长锦商船 Sinokor 大量购买和租入 VLCC 船，一方面提高了市场集中度，提高了船东的议价能力；另一方面也直接推动了船价和期 租租金的上涨。租家在可选择运力有限的情况下，对运价的调控变得更为被动，船东信心则大幅增加。本周苏伊士原油 轮运价环比上涨 42%，录得 140188 美元/天，受到 VLCC 运价的大幅上涨拉动，以及地缘升级导致的采购增加， Suezmax 运价在本周下半周也出现跳涨。同期阿芙拉原油轮本周运价环比下滑 1%至 94263 美元/天，黑海/地中海运力 出现堆积，导致运价有所承压。成品油：本周 LR2-TC1 运价环比上涨 21%至 50785 美元/天，远东市场假期结束后需求 恢复明显，推动运价快速回升。除此之外，今年 1-2 月 LR2 和 Aframax 持续的价差可能导致部分 LR2 转向原油市场运 输，因此 2 月以来运力持续缩紧的背景下运价已经出现持续抬升。且市场预期下周运价可能进一步抬升。本周 MR 平均 运价环比上周五上涨 4%至 31550 美元/天，本周大西洋市场运价略有回调，但是太平洋市场运价走势强劲。大西洋一揽 子运价本周环比下滑 4%，其中美湾航线回调更多。本周太平洋市场走势趋强，其中东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨 17%，录得 27640 美元/天。中国柴油出口利润攀升至高位，推动了亚洲区域的柴油贸易。