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两会前瞻：各省经济财税的指引。

各省政府工作报告的指引：GDP、投资、社零、产业

定量指标方面，2026各省GDP、投资、社零增速目标整体而言均有所下调，可能指向经济发展更重质效

2026年全国GDP增速目标可能下调为区间目标。近年31省GDP增速目标加权平均值一般比全国高0.3-0.4pct，2026年31省GDP增速目标加权平均值为 5.0%，据此推算，2026年全国GDP增速目标可能下调至4.5-5%。2026年投资、社零目标增速虽然低于2025年目标，但高于2025年实际值。

2026年经济发展可能更重提质增效。我们在年度策略《“新供给”破局低通胀》中提到，2026年宏观经济的破局点可能不在于内需有多少刺激，而在 于关注供给侧的调整，各省目标设定也侧面印证了这一点。

定性表态来看，各省将产业优先级略微前置，内需的优先级略微后移

产业当中，未来产业提及次数多于传统产业，人工智能、绿色能源、算力、生物医药、数字经济是大类行业词频top 5。

细分行业来看，人工智能、新能源、算力、新材料、数字经济、低空经济、生物制造、具身智能提及频次较高，在20次以上。

各省预算报告的指引：财政收支、政府债

各省对2026年财政收支增速预期整体好于2025年。2025年前两本账收支目标均有所下调，而2026年前两本账收入目标已经出现小幅改善，公共财政支出增 速目标也有所上调。

但聚焦2026年来看，收支可能仍处于紧平衡状态，需要依赖政府债发力。政府债方面，2026年，22省新增地方债提前批同比仅小幅增长4.6%，一般国债、 超长期特别国债可能是更重要的支撑。

2026年广义赤字率可能稳中略升，中央财政是主要增量。结合2026年各省预算情况，我们上调对2026年地方专项债规模的预测。最新预测为：广义赤字率 （不含化债和资本金），2026预测值7.8%， 2025执行值为7.3%；广义赤字率（含化债和资本金），2026预测值9.7%，2025执行值为10.2%。

2026年全国前两本账收入增速目标可能维持在小幅正增长的水平。

2026年财税改革也是财政增收的重要来源，但税改一般由中央主导，地方执行，各省年初政府工作报告提及不多，后续需要保持关注。