固定收益周报：春节要闻点评与后续债市展望.pdf

固定收益周报：春节要闻点评与后续债市展望。出行大幅增加。26 年春节假期时间较长，且时间较往年偏晚、气候适宜，出 游需求较高，春运前 21 日（2 月 2 日-2 月 22 日），全社会跨区域人员流动 量达 55 亿人次，同比增长 6%，且 2 月 18 日（春运第 17 天）之后单日人 员流动量均超过 3 亿人次，2 月 22 日单日人员流动量接近 4 亿人次。

“乐购新春”等政策带动消费需求旺盛。春节假期前四天全国重点零售和餐 饮企业日均销售额较 2025 年假期前四天增长 8.6%，假期前三天，商务部重 点监测的 78 个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天分别增长 4.5%和 4.8%。

美国最高法裁决关税非法，GDP 增速低于预期，通胀仍然偏高。海外方面， 当地时间 20 日，美国最高法院裁定 IEEPA 关税非法，不过特朗普次日下令 根据 1974 年贸易法第 122 条对所有进口商品加征 15%的关税，最长期限为 150 天；美国四季度 GDP 环比折年率仅 1.4%，核心 PCE 同比 3%、高于前 值。

原油上涨约 6%，韩国股市大涨。春节期间，国际主要大类资产多数上涨， 其中商品中原油、天然气上涨较多，韩国、欧元区、英国股市分别上涨 5.5%、 2.4%、2.3%，而港股表现相对较弱，恒生科技指数下跌 2.8%。

资金面保持平稳，债市或维持震荡。节前 10Y 国债利率下破 1.8%关键点位， 相较政策利率利差下破 40BP，当前进一步宽货币预期不高，利率进一步下 行空间有限，或将维持震荡走势，后续重点关注两会政策预期、外部关税变 化、权益市场情况等。春节前后资金面保持平稳，预计央行仍将积极投放， 保障政府债顺利发行，资金面或保持平稳运行，策略上仍建议以票息策略为 主，继续关注利差压降的机会，如国开-国债利差、二永-普信利差、期限利 差、地方债-国债利差。中长期来看，2026 年或类似 2021 年处于利率高位 磨顶阶段，建议逢调整适度拉长久期。