煤炭开采行业周报：进口煤性价比已不在，节后煤价预期向上.pdf

煤炭开采行业周报：进口煤性价比已不在，节后煤价预期向上。动力煤来看，2 月 13 日北方港口动力煤718 元/吨（周环比+23元/吨）。具体来看，（1）生产端，2 月 11 日三西地区样本煤矿产能利用率周环比-3.12pct，供给收紧主要系临近春节多数民营煤矿停产放假所致。（2）运输端，截至2月 13 日市场发运环比增加，大秦线一周内日均发运量周环比+3.72万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比+2 列。（3）进口煤方面，受RKAB审批进度慢及斋月影响，印尼煤炭供应偏紧，此外澳煤和俄罗斯等高卡煤种供应亦有限，海运市场情绪整体高涨之下进口煤价延续涨势，相较内贸煤已无性价比优势。（4）需求端，2 月 14 日六大电厂日耗周环比-16.7 万吨。（5）电厂库存方面，2 月 14 日六大电厂库存周环比+20.4 万吨至1350.7万吨，较上年同期-44.1 万吨。（6）非电需求端，2 月12 日甲醇开工率周环比-0.68pct，水泥开工率周环比-7.65pct，2 月 13 日铁水产量周环比+1.92 万吨至230.56万吨。（7）港口端，2 月 14 日北方港口库存环比-46.30 万吨。整体来看，供给端，由于海外煤炭涨价，进口煤性价比已优势不在（如动力煤Q5500国内与澳洲价差截至 2 月 12 日已由正转负4 元/吨），进口约束预期对国内煤价形成有利支撑。需求端，节前电厂日耗季节性下行，非电需求分化。库存端，港口库存延续环比去化，亦同比显著低于去年。综上，供需边际改善，港口煤价周环比+23 元/吨至 718 元/吨（截至2 月13 日）。后续来看，随着库存消化，以及海外能源涨势依旧，节后国内煤价预期向上。关注节后上下游复工复产以及气温回升情况。中期维度来看，保供产能政策是否有变化，对行业供需平衡表或将产生较大影响。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，2 月 11 日样本煤矿产能利用率环比-4.77pct至 82.2%，主要系春节临近民营煤矿多已停产放假所致。蒙煤方面，2月13日甘其毛都平均通关量为 1036.4 车（七日平均值），周环比-143车。需求端，2 月 13 日铁水产量周环比+1.92 万吨至 230.56 万吨。库存端，前期订单持续拉运，整体库存向下游转移，截至 2 月 11 日焦煤生产企业库存环比-7.87万吨。整体来看，供给端，本周生产与进口环比均降。需求端，铁水如期增长，下游补库基本结束。焦煤矿山库存环比去化，截至2 月13 日，港口主焦煤价格 1,660.00 元/吨（周环比持平）。后续关注铁水产量、进口及国内煤矿复产表现，以及保供产能政策后续情况。对于焦炭，供给端，多数企业维持前期生产水平，2 月 12 日焦企产能利用率周环比+0.06pct 至74.17%。需求端，2 月 13 日铁水产量周环比+1.92 万吨至 230.56 万吨。库存端，钢厂原料维持高位之下需保采持购按，2 月 11 日独立焦化厂焦炭库存环比下降。整体来看，焦炭基本面供需矛盾不大，后续同样关注钢厂复产情况以及上游煤价情况。