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环保行业深度报告：矿业双碳，绿能、装备、资源&再生资源！

主线 1——绿能、装备耗材：全球采矿业进入新一轮投资周期，带动矿山装备耗材、 绿色能源等需求提升。

【龙净环保】金属价格上行驱动矿业 CAPEX，矿山绿电+矿山新能源装备全面发 力。公司拟向控股股东紫金矿业定增募资不超过 20 亿元，定增完成后紫金控股比 例从 25%提升至 33.76%。紫金矿业全面赋能，公司矿山绿电与矿山新能源装备全 面发力。矿山绿电直连项目电价高、消纳无忧，收益率显著优于集中式上网项目（我 们测算全额自发自用矿山绿电直连项目全投资/资本金 IRR 有望达到 11.3%/21.6%， 单位 GW 净利润约 5 亿元），助力业主方降本与绿色转型，紫金矿业绿电需求旺盛。 公司新能源刚性矿卡已于 2025 年 12 月底成功交付紫金矿业，打造新能源矿山装备 平台，全面服务矿山用能转型。

【赛恩斯】紫金矿业赋能，矿山污染防治与矿山药剂空间广阔。紫金矿业持股 21.11%，是公司第二大股东。公司长期为紫金矿业下属各矿山、冶炼企业提供定制 化的重金属污染防治综合解决方案。2024 年公司收购紫金药剂 100%股权，拓展选 矿药剂、金属萃取剂等业务。矿山扩产带来矿山耗材与矿山污染治理需求持续提升。

【景津装备】固液分离设备龙头，景气度&治理双底已现，高股息存安全边际！压 滤机龙头市占率 40%+，25H1 下游收入占比：矿物加工（33%）、环保（30%）、新 能源新材料（15%）。下游景气度见底回升：1）矿物加工：压滤机广泛应用于矿石 的脱水、尾矿的处理等环节。全球矿山资本开支提升&出海有望形成共振，国内政 策强化尾矿处置。2）新能源：前期拖累景气度的锂电下游迎来资本开支修复期。实 控人解除留置，经营治理回归正常。公司现金流充裕，高股息可持续。长期随着能 力衍生，成套化+耗材化+出海贡献广阔空间。

【宇通重工】新能源矿用车翻倍增长，受益于电动化放量弹性大。25 年剥离环卫服 务，聚焦新能源环卫装备、矿用装备优势业务，传统燃油销量占比少，因此电动化 蓝海中受益弹性最大。1）矿用：25H1 矿用装备子公司营收 6.41 亿元（同比+111%， 占总收入 38.6%），宇通聚焦新能源纯电矿卡，技术成熟，保持行业第一品牌的竞争 优势，将受益于矿卡需求提升&电动化渗透率加速。2）环卫：25 年环卫新能源装备 行业销量同增 70.9%，渗透率同增 7.67pct 至 21.11%，宇通市占率 13.8%保持第二， 25 年新能源销量自身占比达 73.6%，为同业上市公司中最高。