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伟隆股份公司研究报告：“小而美”的水阀领先供应商，将受益中东城市化、工业化与IDC液冷系统需求提升。伟隆股份：小而美的水阀龙头，增速稳健盈利优秀：伟隆股份成立于 1992 年， 深耕给排水阀门三十余年，海外营收占比长期保持 75%左右，且以欧、美高端市 场为主。2017 年深交所上市。上市以来，公司业绩增速稳健，2017-2024 年营业总 收入由 2.9 亿元增长至 5.8 亿元，CAGR 为 10.6%；归母净利润由 0.6 亿元增长至 1.3 亿元，CAGR 为 11.5%，盈利能力表现优秀，毛利率稳定于 40%左右，销售净 利率稳定于 20%+。2018 年公司开始为数据中心基础设施建设提供阀门，产品应 用于印尼、北美等数据中心；2021 年底，公司成功被沙特阿美公司认定为消防阀 门领域合格供应商，成为亚洲唯一此类阀门供应商。新下游、新客户的拓展将打开 公司中长期成长空间。

水处理阀门：弱周期的千亿级市场，AIDC+新兴市场城建带来新增量：水处理 为工业阀门市场第二大下游，2024 年市场规模约 1200 亿元。水处理阀门主要应用 于城镇排水、消防给水、空调暖通、污水处理、海水淡化等环节，覆盖民用、商业 和公用领域，市场规模一方面随着住宅投资、城市化建设、工业基础设施投资的增 长而增加，另一方面有着稳定的存量维保需求，周期性弱。海外领先的水处理阀门 厂商包括沃茨水工业（2024 年营收 162 亿元人民币）、AVK（2024 年营收 94 亿元 人民币）及穆勒水务（2024 年阀门类营收 59 亿元人民币）等，营收增速稳健，后 市场服务占比近六成，且盈利表现均优秀。国产水阀厂商营收体量仍较小，且自有 品牌出海份额、后市场服务占比低，中长期成长空间广阔。2024 年伟隆股份营收 约 6 亿元，全球市场份额不足 1%，成长可期。当前时点水阀行业具备两大新增驱 动力：1）AI 服务器算力需求爆发，液冷方案需求快速提升。阀门为液冷系统核心 零部件，需求将快速增长，我们预计 2026 年液冷阀门市场规模约 84 亿元。2）中 东与北非等新兴市场城市化、工业化推进将带动水阀需求增长。根据 GlobalData， 截至 2025 年末，全球约有 6309 亿美元的水务和污水处理建设项目（统计口径涵 盖前期规划到执行阶段），其中约 69%（4375 亿美元）的项目处在执行或执行前期 （设计、招标和授标）阶段。中东和北非占比最高，达到 40%（约 2500 亿美元， 其中 GCC 成员国占主导地位），这些区域对海水淡化、废水处理依赖度极高，以 满足饮用水供应需求。按阀门占项目投资额 2%~4%，中东与北非未来将撬动 50 亿 ~100 亿美金的新增需求。

出海渠道先发优势明显，产能扩张保障中长期成长：中高端水阀市场准入资质、 销售渠道壁垒较高：（1）资质认证壁垒：水务为民生大事，欧美等发达国家对水阀 均根据不同行业制定了不同的标准，对供应商生产流程、产品质量等要求严格，且 审核周期较长。部分业主方还要求阀门厂进入供应商名单，如沙特要求供应商通 过沙特阿美的 9COM 认证或 SWCC 供应商预审，阿布扎比要求供应商进入 ADSSC 或 EWEC 的供应商名册，才可参与投标。（2）销售渠道壁垒：水处理阀门 行业参与者众多，成熟的品牌、完善的销售网络和高响应的售后服务为壁垒之一。 此外，沙特的 IKVA 计划鼓励企业在当地投资，于沙特本地有投资、雇佣和售后的 厂商更容易中标。在此背景下，我们看好伟隆股份成长性：①公司海外资质认证 完备、渠道建设较成熟，于泰国、沙特已有产能，先发优势明显。随海外工厂产能 释放，关税等压制公司外销的因素逐步消解，公司将充分受益于新兴市场水阀需 求的增长。②公司 2018 年切入数据中心领域，目前已有成熟产品向微软数据中心 等供货，主要销往北美和东南亚。公司的液冷阀门覆盖一二次侧，冷却塔、管路以 及 CDU 环节均有。相较海外供应商，公司具备交期短等优势，随客户认可度提升， 液冷阀门有望成公司又一增长极。