春节行情，谁主沉浮？——A股七大资金主体面面观.pdf

春节行情，谁主沉浮？——A股七大资金主体面面观。导读：26 年 1 月市场开启上涨行情，上证年初延续上月末行情，最终收获 17 连 阳，一度逼近 4200 点关口，整体交投情绪火热。1 月美国与欧洲、伊朗、委内瑞 拉等多地发生地缘政治冲突，特朗普提名新一任美联储主席，美元信用再度出现 危机。国内方面，1 月以来主题概念板块行情持续火热，同时美元贬值也带动有色 金属板块上涨，后续静待全国两会政策预期及财报的基本面预期，市场风险偏好 有望回升，行情有望扩散至其他板块。微观流动性层面，两融余额回升至高位， 个人新增开户数大幅提升，股票型 ETF 虽大幅净流出，但目前主力资金或已停止 减持。交易脉冲指标也出现上涨，新一轮交易脉冲有望延续。

公募基金：偏股新发份额大幅回升。26 年 1 月新成立偏股型公募基金份额 1,011.86 亿份，较前月新发 590.14 亿份增加 421.71 亿份，处于近 3 年来 97.22% 分位，权益新基发行量环比大幅回升。分结构来看，主动型偏股 26 年 1 月新发 份额 498.26 亿，较上月环比上升 347.75 亿；被动型偏股新发份额 264.27 亿， 较上月环比下降 38.21 亿。26 年 1 月存量股票型 ETF 净申购额为-7880.04 亿元， 较前月环比下降 8824 亿元，宽基类 ETF 是资金流出的主要方向，而行业类、主 题类 ETF 均出现流入现象。

私募证券基金：本期规模持续增加。25 年 12 月私募证券基金规模为 7.08 万亿。 对比来看，12 月私募证券基金规模较 11 月环比上行。从股票型产品的新发行 情况看，12 月新发数量为 1397 只，较 11 月的 1285 只环比增加 112 只，整体 来看呈现回升的趋势。12 月私募股票多头指数成份平均仓位为 64.40%，相较 11 月环比上升 3.07pcts，仓位出现上升，处于 2010 年以来的 39.5%分位。

北向资金：月度日均成交额回升。成交方面，26 年 1 月北向月度日均成交额为 3639.60 亿，较上月的 1894.04 亿环比上升 92.16%，北向成交额占全 A 总成交 额比回升至 11.95%，较前月上升 1.88pcts。

两融资金：融资余额回升。截至 26 年 1 月末，场内两融余额合计 2.72 万亿， 较上月环比上升 6.87%，其中融资余额为 2.70 万亿，较上月上升 6.91%。同时， 26 年 1 月两融净流入 1,757.57 亿元，两融成交额占比为 10.48%，两融资金交易 活跃度小幅回升。

增量资金：本月个人新增开户数大幅提升。26 年 1 月上交所新增开户数持续回 升，个人开户数同比增速大幅走阔。1 月上交所机构新增开户数为 1.06 万户， 同比增长 73.04%，开户数大幅回升；个人新增开户数为 490.53 万户，同比增长 213.66%，同比增速大幅提升，同时连续 4 月出现上涨。

保险资金：25 年 12 月保费收入累计同比增速保持较高速增长。2025Q3，财产 险+人身险持有权益资产规模净增加 8,639.94 亿元。整体来看，以财产险和人 身险口径统计，25Q3 两类保险公司的股票和基金持仓规模占资金运用比例达 15.49%，环比提升 1.96pcts，同时也是自去年 12 月以来比例连续三个季度提高。 分类别看，25Q3 财产险和人身险公司股票和基金持仓占资金运用比例分别为 10.03%、5.46%，环比分别提升 1.25pcts、0.71pcts，近三季度比重呈持续提升趋 势。