煤炭开采行业周报：BTU市值新高到中国秦发破百亿，“海外3小煤”务必加大重视.pdf

煤炭开采行业周报：BTU市值新高到中国秦发破百亿，“海外3小煤”务必加大重视。行情回顾（2026.1.24~2026.1.30）： 中信煤炭指数 3892.74 点，上涨 3.98%，跑赢沪深 300 指数 3.90pct，位列中信 板块涨跌幅榜第 3 位。

本周，中国秦发一度涨至 4.22 港元/股，周五报收 4.19 港元/股， 市值报收 106 亿元（港元），创历史新高。早在 24 年 9 月初我们发布的《中国 秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》中便指出“重视公司出海印 尼、逆境重生的投资机会”。 自去年年底发布《伺机而动》报告以来，我们持续强调今年煤炭市场重点关注的 地方在于海外，而非国内。一旦海外市场出现“黑天鹅”事件，煤价想象空间才有 望彻底打开，而上述“黑天鹅”事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量 /出口下滑的共振。 因此，我们推出“海外 3 小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。

重点领域分析：

本周动力煤价格小幅上涨，焦煤弱稳运行。截至 1 月 30 日，北港动煤报收 695 元/吨，周环比+4 元/吨；CCI 柳林低硫主焦 1630 元/吨，周环比持 平。

动力煤方面，节前步入平稳期，价格窄幅震荡运行，后续参考《伺机而动》 策略报告，重点关注印尼国内政策。供应方面，进入农历腊月，产地少数煤 矿停产放假，叠加月末部分煤矿完成月度产量暂停生产，产区煤炭供应小幅 收紧，大部分民营煤矿在农历腊月十八之后陆续停产，市场煤炭供应有收紧 预期。据汾渭统计，““三西”地区煤矿产能利用率 89.8%，周环比下降 0.5pct。 需求方面，受天气影响，近期全国电厂日耗表现较好，对市场情绪有提振作 用，且港口库存已低于去年同期水平，外加春节临近，部分终端释放少量备 货需求，两者共同推动价格止跌反弹。

当前已进入 2 月，距离春节仅剩 2 周左右时间，冬季需求逐步步入尾声。与 此同时，部分民营煤矿陆续放假，供应亦逐步收紧，市场转向供需双弱局面， 短期市场涨跌幅度均将收窄，步入节前平稳期。

后续而言，参考我们发布的年度策略报告《2026 年煤炭行业年度策略：伺 机而动》，动力煤市场仍需关注的几个方面在于：（1）内蒙煤田（煤矿） 火区采空区灾害治理管理的情况；（2）美国：AI 拉动煤炭需求高增→出口 下滑→影响国际煤贸易市场；（3）印尼：收紧 RKAB，有意压减产量&提 高国内 DMO→达到减少出口、支撑煤价。

焦煤方面，冬储补库接近尾声，现货弱稳运行，盘面先抑后扬，小幅收涨。 本周产地降价范围进一步扩大。焦企补库接近尾声，部分转为按需采购，市 场悲观预期下，焦企进一步增库意愿不强，中间环节积极出货为主，暂停采 购，市场交投氛围进一步降温，煤矿出货多有不畅，部分高价资源报价开始 下调，竞拍市场成交氛围一般，流拍和降价成交居多。供应方面，产地部分 煤矿产量继续提升，叠加前期因安监影响停减产的煤矿恢复正常，供应持续 恢复。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量 1234.3 万吨，周环比增加 14.7 万吨。需求方面，当下焦企提产仍不及预期，原料煤实际需求边际未明显改 善，加之本周铁水产量下移，刚需减弱下，下游市场仍是按需补库为主。不 过当前部分煤矿预售订单仍较多，且考虑后期煤矿春节放假，整体销售压力 有限，短期煤价弱稳窄幅震荡。