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择时的艺术_可识别拐点与趋势在多资产中的应用。我们认为一般资产的择时问题都可以从趋势和拐点两个角度出发去思考。一方面寻找 在趋势上有解释和预测力的指标，另一方面寻找市场或指标的一些极端状态。趋势型指 标倾向于一直有方向判断，而拐点型指标只在少数极端情形下有信号，往往对应一些市 场的重要拐点。我们在过去的报告中对 A 股构建过趋势和拐点择时信号，其中异常泡 沫指标在 24 年“924”行情前及时提示了反弹。这里我们拓展此思路，一方面将异常泡沫 模型应用在更多资产类别如港股、黄金上观察能否捕捉到一些极端拐点；另一方面我们 将对已有的趋势拐点 A 股择时模型进行改进，纳入新指标的同时修正老指标，构建更 加优异的择时模型。

我们发现异常泡沫指标在恒生科技为代表的港股上具有拐点提示性。并且与 A 股泡沫 指标只在底部有效不同，泡沫指标在港股的多次底部和顶部及时给出反转信号。通过在 泡沫消散后判断反转趋势，我们基于构建的恒生科技多头增强策略能够实现年化收益 16.23%，显著高于恒生科技的 4.63%。

我们构建了黄金的趋势反转切换策略，尝试捕捉长期趋势收益和泡沫破裂后的震荡期 收益。从历史看，黄金是一种容易产生异常泡沫特征的资产，并且泡沫出现往往带来增 长趋势的明显切换。与 A 股和港股类似，黄金在超跌后倾向于出现一段上行反弹周期。 不同的是黄金在正向泡沫出现后并不一定迎来趋势下行，而是进入一段价格震荡周期。 我们构建的基于泡沫消散的趋势反转切换策略纯多头能实现 13.36%的年化收益率和 20.71%的最大回撤，相比伦敦金现货本身 8.94%的年化收益和 44.66%的最大回撤有 了明显增强。