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建筑工程行业：半导体资本开支利好洁净室，国网十五五固投4万亿。台积电预计 2026 年资本支出 520 至 560 亿美元增 27%~37%，长鑫、美 光、通富发布募资及投资计划。(1)台积电 2025Q4 营收同增 20.5%，环 增 1.9%；税后净利润约同增 35.0%，环增 11.8%。预计 2026 年资本支出 520 至 560 亿美元(2025 年资本支出 409 亿美元)。(2)长鑫科技 IPO 拟募 集资金 295 亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、 DRAM 存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发 项目。(3)美光科技 2026 财年资本支出计划从 180 亿美元提升至约 200 亿美元。增资主要用于提升 HBM 产能及 2026 日历年 1-gamma 产品供 应能力。(4)通富微电拟定增不超 44 亿元用于存储芯片封测、汽车等新 兴应用领域封测、晶圆级封测、高性能计算及通信领域封测产能提升。

洁净室亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等有望受益，亚翔集成母公司单 12 月合并营收增 165.2%。(1)亚翔集成母公司亚翔工程单 12 月合并营业 收入 95.0 亿新台币(折合人民币 21.0 亿元，公布日 1 月 10 日汇率)，同 增 165.2%，环比单 11 月增长 11.7%。单四季度合并营业收入 250.8 亿新 台币(折合人民币 55.4 亿元)，同增 133.7%，增速较单三季度扩大了 82.8 个百分点，环比单三季度增长 1.9%。亚翔集成营收占母公司营收 2024 年比例为 37%，2025 年前三季度比例为 26%。(2)亚翔集成 2025 年 4 月 新签世界先进 MEP 工程项目，中标金额 31.6 亿元，预计工期到 2027 年 9 月。2025 年 7 月新签新加坡机电工程项目，中标金额 15.8 亿元。

国家电网十五五投资预计 4 万亿元较十四五增 40%，中国电建、中国能 建是电力建设龙头。(1)1 月 15 日国家电网表示“十五五”期间公司固定 资产投资预计 4 万亿元，较“十四五”增长 40%，同时提升系统调节能 力，优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支 撑和并网消纳水平。(2)中国电建完成国内 65%以上的大中型水电站建设 施工，占据国内抽水蓄能电站 90%的勘察设计市场和 78%的建设份额， PB0.69 倍近十年分位数 19%。(3)中国能建掌握超超临界二次再热发电、 百万千瓦大型水电机组、三代四代核电常规岛、高压交直流输电、氢制 储运、抽水蓄能、电化学储能、300MW 压缩空气储能、重力储能等一系 列关键核心成套技术与标准规范，PB0.95 倍近 10 年分位数 41%。