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煤炭行业周报：寒潮来袭叠加节前补库，煤价或震荡偏强运行。寒潮来袭叠加节前补库，煤价或震荡偏强运行。本周港口煤价周内涨跌互现，供 给端，元旦假期后部分煤矿恢复生产，但考虑春节假期将近，叠加产能核减已开 启，供应存在收缩预期；需求端，电厂日耗周环比回落，下旬寒潮来袭，叠加春 节前备货预期仍存，伴随港口封航因素解除港口库存亦有望继续下行，煤价回调 空间有限，节前或保持震荡偏强运行。回顾元旦假期后的煤价反弹，除价格倒挂 因素外，更多是由于产量已经开始出现下滑，导致到港口量持续低迷，库存被动 减少。当前产能核减已开启，进口亦有望进一步下降，伴随供给收缩力度加强并 回到常态化监管，煤价有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，价格回升至 750-1000 元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产 负债表改善标的占优，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮“限超产” 影响最小，建议关注山西标的。

下游补库开启，焦煤价格或稳中偏强运行。本周下游企业开启补库，市场情绪升 温，焦煤价格走势较强。供给端，部分假期停减产煤矿陆续恢复生产，产量继续 回升；需求端，焦企原料库存低位，钢厂利润修复，下游原料采购积极性提升。 刚需支撑下，短期焦煤价格或稳中偏强运行。

成本支撑增强，焦炭首轮提涨落地预期较强。本周焦炭价格暂稳，周五开启首轮 提涨，供给端，伴随原料煤价格快速上涨，焦企利润空间进一步收窄，生产积极 性下降，叠加部分焦企复产，综合影响下供应基本稳定；需求端，钢材表需有所 回升，钢厂利润边际修复，虽铁水产量小幅回调，但钢厂采购积极性较好。短期 成本支撑增强下，焦炭首轮提涨落地可能性较大。