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上传者：风****
时间：2026/01/13
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26年港股IPO和解禁潮展望：悬头之剑？

IPO 高峰、解禁高峰对港股走势有影响吗？

（1）2025 年港交所以 117 家 IPO，2859 亿港元的 IPO 总募集资金，时隔 4 年重回全球榜首。市场预期 2026 年港股 IPO 募资规模有望延续强势，并突破 3000 亿港元。截至 2026 年 1 月 10 日，仍有 300 家公司在港股 IPO 排队上市，绝大部分等待排队上市的公司，主要集中在科技（软件服务、硬件设备、半导体等）和医药（医药生物、医疗设备与服务），可能是受益于港交所的 18A 章和 18C 章上市。（2）一级市场抽水通常对港股走势没有绝对性影响。拉长时间看，IPO 高峰、募资高峰（算入上市后募资，即配售+供股+代价发行）并不会扭转港股的趋势。典型的例如 10 年、14-15 年、17 年、20 年、25 年港股的募资高峰都对应的港股的牛市，背后可能是由于港股市场出现明显好转，部分企业有扩张需求，选择相对高点在资本市场募资。（3）港股 IPO 不会导致市场走熊，甚至可能会由于市场对于港元的需求激增，港元汇率触及强方保证，香港金管局在银行间市场释放流动性，降低 HIBOR 利率，推升港股的牛市，典型的例如去年 4-5 月。（4）IPO 对港股市场的真正影响，可能在于主板上市之后 6 个月的基石投资者解禁潮，典型的例如 11 年年中、15 年下半年、19 年 3 月、21 年二季度、22 年年中，基石投资者的解禁潮，都与港股下跌出现在相似时间段。从个股层面看，去年宁德时代和恒瑞医药在 11 月中下旬解禁前一周，都面临较大程度的回调，在解禁完成后快速见底/出现回升。（5）但是 2025 年也出现了例外情况，解禁只是意味着基石投资者“可以卖”，而不是“必须卖”或“立刻卖”，经营超预期会吸引新的指数基金、南下资金、外资买入，这股新的买盘力量，完全可以覆盖甚至远超那些因资金安排而退出的基石投资者的卖盘。典型的就是港股在 2025 年二季度的解禁潮，并没有导致港股市场的回落。（6）在 2026 年的 3 月以及 9 月，可能会有新一轮的中大型规模公司（市值 300 亿港元以上）的限售股解禁潮。