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2026年食品饮料行业投资策略：大力发展内需，消费有望企稳回升。

2025 年食品饮料行业走势回顾： 从 2025 年年初至今，食品饮料(申万)指数累计下跌 7.61%（本篇报告数 据截止 2025/12/26），申万行业排名最后一位。食品饮料指数分别跑输沪深 300/上证指数 25.97pcts/25.86pcts。

子行业走势分化延续，零食饮料高频价低增长快

分 子 行 业 板 块来 看 ，零 食 板 块 /软 饮 料 两个年 初 至 今 累 计上 涨 12.19%/9.06%，连续两年涨幅居前列，上涨势头有所放缓；啤酒、白酒两个 板块跌幅居前，分别下跌 12.7%/11.45%。其中白酒板块 2024 年下跌 12.38%， 连续两年跌幅居前。啤酒板块 2024 年全年上涨 10.71%，得益于澳麦双反结 束，原材料大麦进口价回落，啤酒行业整体毛利率提升提振板块上涨，2025 年延续成本红利，但效果下降。白酒啤酒同时受餐饮端低迷影响，整体市场 销量承压，价格受挫。

大众品消费部分产量早已触顶，行业发展由量增转向质升

啤酒产量早已触顶，产量持续下滑这些年，板块营收利润增长来自产品 升级提价，不断吸引新的消费者加入，啤酒产量底部企稳略有回升态势；软 饮料产量在 2016 前触顶回落后，在功能性饮料的突破下，行业整体产量再 度攀升创新高；零食板块传统龙头企业收入利润下降，新兴势力借助新渠道， 直接触达年轻消费者，零食板块个股业绩分化。回顾这些板块，虽然各自消 费习惯，消费者结构等影响有差异，但行业整体发展趋势仍很明确，行业从 跑马圈地抢占市场的冲量模式，已经转型为精耕细作，产品提质固住消费者 的发展模式。这对企业的经营管理要求更高，关注企业经营质量，而不只是 盈利能力。

消费信心底部有望企稳回升 保持较高股息率吸引投资者

从食品饮料行业估值区间变化来看，板块估值保持在 21X 区间，并未再探底 部，市场对板块的低预期较充分。股息率排名行业第三，业绩低迷，走势底 部徘徊，持续增长的股息率有望吸引更多投资者。

大众品：若 CPI 改善低价高频消费弹性更好有望率先改善。

快消品竞争充分，品牌林立。今年饮料、零食、调味品板块走势向好，作为 低价高频消费，行业竞争激烈，企业积极探索线上线下多元发展，传统消费 渠道与新渠道结合，大众品公司有望迎来新一轮产品渠道扩张。乳制品奶价 底部企稳，基本面有望率先改善。