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航天军工行业：民航将成为我国航空制造业重要增量。

民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向

参考美国，波音、GE 航空航天、霍尼韦尔、赫氏等来自民航领域的收入与 国防业务收入相当或更多，GE 航空航天商发相关业务营业利润率达到其国 防相关业务营业利润率 2 倍左右，2025Q1-Q3，GE 航空航天公司营业利润 的 92%来自商发相关业务。展望未来，全球民航制造业景气度较高，按 2025 年 11 月末的未交付订单和 2025 年预计交付量测算，波音公司和空客公司 商用飞机订单交付周期达 11 年，GE 航空航天、罗尔斯·罗伊斯等商发主 机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长、盈利能力持续提升。

国产大飞机引领我国民航制造业发展

国产大飞机 C919 实行“主制造商—供应商”模式，整体国产化率 50%以上 （含中外合资企业本土化生产），其中，C919 的机体部分主要由国内企业 生产，发动机国外型号采用 CFM 公司的 LEAP-1C，国产型号由中国航发商 发研制生产，飞机的航电、飞控等机载设备大多由国内外合资企业生产。 C919 生产和交付能力有望提升，2029 年计划产能达 200 架/年。国内航空 制造企业积极参与国产大飞机配套，在国产大飞机需求引领下有望打开广阔 发展空间，机体制造商有望直接受益于 C919 生产交付提速，材料、航发、 机载设备相关配套厂商有望受益于国产化率提升。

我国民航制造后装市场前景广阔

我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔。2024 年，我国拥有民航客机 4313 架，占全球的 17.58%。预计到 2044 年，中国 航空市场将拥有 1.02 万架民航客机，占全球的 20.19%。国产航材有助于航 司降低采购成本、提高航材保障能力，其市场渗透率有望提升，有望实现从 非关键系统、价值较低的器材向关键系统、高价值零部件的拓展。国内航空 制造企业积极进入后装市场，2023 年中国民用航空局发布的《已获批准的 民用航空产品和零部件目录》相较 2017 年发布版本，PMA 产品从 224 种 增加至 332 种，CTSOA 项目从 141 项增加至 181 项。