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中国核电首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进。中国核电是中核集团旗下主营业务为核能电力生产及销售的主要 子公司，系中国核电龙头公司之一。公司从中国第一座核电站—— 泰山核电站起步，2011 年完成股份制改造，2015 年登陆 A 股市 场，同年秦山核电基地全面建成，成为我国机组数量最多、堆型 最丰富、装机容量最大的核电基地，标志着中国核电产业迈入规 模化、体系化的新阶段。公司发展自 2008 年起全面提速，田湾、 三门、福清等一批重要核电项目在全国多点开花，形成了安全高 效、技术多元的核电产业格局。面向能源转型的未来，公司于 2020 年战略性收购中核汇能，2022 年推动其完成增资扩股，风 电、光伏等可再生能源开发提升至新高度，形成“核能+新能源”双 轮驱动的绿色发展引擎。

截至 2025 年 9 月 30 日，公司核电控股在运机组 26 台，装机容量 25GW，2025 年前三季度发电量累计 1510.08 亿千瓦时，同比增长 11.33%，上网电量累计 1412.83 亿千瓦时，同比增长 11.44%，核电 机组平均利用小时数 6046 小时，核电业务实现归母净利润 74.67 亿元，同比增长 2.81%，尽管市场化电价对盈利造成一定扰动，核 电主业表现稳定。而公司新能源业务形成拖累，截至 2025 年 9 月 30 日，公司控股的风电装机容量 10.49GW，前三季度发电量 143.62 亿千瓦时，同比增长 29.82%，光伏装机容量约 23GW，前三 季度发电量 189.95 亿千瓦时，同比增长 39.25%，装机规模扩大同 时电价下滑等因素导致新能源业务前三季度归母净利润同比下降 68%，随着新能源电价走过阵痛期，市场化债转股等一次性因素影 响消除，盈利能力或企稳。