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光储行业2026年投资策略：储能发展渐入佳境，光伏反内卷纵深推进。大储：国内大储迎来电改机遇，海外储能需求受益于 AI 有望快速增长。 国内市场：多省份容量电价机制有望落地，储能经济性迎来拐点。内 蒙、甘肃、宁夏等地储能配套政策延续稳定储能预期，容量电价政策 对储能经济性影响较大，以甘肃为例，测算甘肃独立储能 IRR 资本金 有望达 9.9%。随着多省份出台容量电价机制，预计 2025-2027 年国内 储能需求达 154/254/337GWh，同比+40.2%/65.2%/32.5%；美国：数 据中心建设带动储能需求快速增长。根据 Trend Force，2025 年是 AIDC 配储“需求元年”，2026 年进入“交付大年”，美国新增 13GW 数据中心将拉动 10.7-25GWh 配储需求；欧洲：灵活性资源需求迫切+ 商业模式完善+补贴转向，欧洲各国大储发展明显提速。此外，欧洲大 停电催生构网型储能新需求，竞争格局有望优化。预计 2025-2027 年 全球储能新增装机约 279/423/563GWh，同比+44%/52%/33%。

工商储&户储：国内工商储政策调整，海外工商储有望保持快速增长； 欧美户储需求保持平稳。国内：年内江苏、浙江、山东等储能大省相 继出台分时电价新政，呈现出南降北升的鲜明特征。电力现货市场的 全面推进或造成工商储收益的不稳定，从推荐到强制的安全升级，亦 提高了工商储成本；欧洲：多因素推动欧洲工商储需求快速增长。可 再生能源整合日益增加；美国：工商储净计费政策预计 2026 年开始执 行，2027 年工商储需求或有规模化增长，美国 NEM 3.0 过渡+降息有 望释放户储需求空间；澳洲：补贴扩大推动户储需求快速增长。

光伏：反内卷持续推进，技术创新助力反转。供给：反内卷持续推进， 产业链产量下行，光伏反内卷有望进一步加强与落实。根据世纪新能 源网，12 月 26 日，市场监管总局通报了光伏行业价格违法问题和风 险，并强调全行业要充分认识整治光伏行业“内卷式”竞争的重要性。 我们认为，在市场监管总局的进一步要求下，光伏反内卷有望得到进 一步落实与加强，行业盈利改善可期，我们看好 2026 年光伏产业链下 游组件环节的盈利改善；需求：考虑到各地光伏装机规模合理承载力， 预计 2026 年全球光伏新增装机近 580GW，同比+6%；技术创新：降 本增效助力盈利率先反转，BC 产业化有望提速。