煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续.pdf

煤炭行业：供需博弈加剧，煤价震荡延续。行业观察：供给恢复与寒潮需求博弈，预计短期煤价维持震荡。上周随着供给阶段性受限与终端采购需求逐步释放，港口煤价有所回升。展望后市，因元旦后煤矿开启新一年度生产任务，煤炭供给或有所恢复，但随着全国进入数九寒天阶段，需求有望逐步走强，短期煤炭价格预计将维持震荡。供给端：前期阶段性供给受限或缓解。此前，因临近年末部分煤矿因年度生产任务完成或检修计划，已逐步停止生产和销售。并且，近期港口煤价的连续大跌导致贸易商发运至港利润倒挂且程度扩大，压制发运积极性，使港口调入量持续偏低，市场煤调入减少：截至2025 年12 月31日，环渤海港口库存为 2836.60 万吨，周环比下降 5.43%。但是，元旦后煤矿开启新一年度生产任务，产量将趋于平稳释放，整体供给或优于 2025 年12 月后半段，前期阶段性供给收缩或缓解。需求端：终端采购需求阶段性释放。近期冷空气活动较为频繁直接提振了电煤消耗：截至 12 月 30 日，全国 25 省终端日耗合计611.6 万吨，较11月底增加12.78%。1-2 月正处于数九寒天阶段，全国陆续将进入全年最为寒冷的阶段：1月1日前，全国大部气温明显偏高，之后，受多股冷空气扩散南下影响，1月上旬我国中东部大部地区平均气温将由前期显著偏高转为偏低1~2℃。北方降雪偏多将阶段性影响煤炭生产和运输，气温季节性下降甚至主要供暖区较去年同期偏冷，电厂日耗预计边际改善明显。并且，港口价格大幅下跌且低于长协煤价后现货价格优势显现，且绝对价格水平也处于较低位置，价格跌幅收窄后促使前期观望的终端用户采购意愿有所增强。

动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨 6 元/吨。需求方面，截至12月30日，全国 25 省终端日耗合计 611.6 万吨，相比于上周增加1.30 万吨，周环比增加0.21%，相比于去年同期减少 24.9 万吨，年同比下降 3.91%。港口价格方面，截至2025年12 月 31 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价683 元/吨，相比于上周上涨6元/吨，周环比增长 0.89%，相比于去年同期下跌89 元/吨，年同比下降11.53%。

焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至2026年01月02日，523 家样本煤矿精煤日产量和 314 家样本洗煤厂精煤日产量分别为69.01万吨和25.81 万吨，周环比分别为-6.69%和-2.93%，同比分别-14.06%和+3.45%。需求方面，截至 2026 年 01 月 02 日，247 家钢企铁水日产为227.4 万吨，周环比+0.38%，同比+0.99%。产地价格方面，截至 2025 年 12 月 31 日，柳林高硫/低硫主焦价格指数(含税)分别为 1230 和 1550 元/吨，相比于上周分别持平和持平，周环比分别持平和持平，相比于去年同期分别下跌 50 元/吨和上涨 170 元/吨，年同比分别-3.91%和+12.32%。港口价格方面，截至 2025 年 12 月 31 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1740元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期增长220 元/吨，年同比增长14.47%。