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2026年年度策略报告：牛市第三年。1、A股进入牛市第三年，打破连续三年无法提升估值的关键在于低利率环境、全球股市相对洼地、国内政策支持、中美关系进入缓和期以及增量资金积极流入，估值明显收缩目前来看不用担心。

2、业绩确认进入触底回升周期，尽管PPI增速为负制约了整体业绩增速，但企业盈利能力已显现触底反弹迹象。制造业ROE是先行指标。2026年全球经济增速筑底，十五五开局之年，国内经济抓好开局。

3、预计2026年估值和业绩的驱动结构较2025年更为均衡，估值抬升的空间仍然存在，业绩也将贡献指数的上行，A股主要宽基指数有望更进一步。

4、最近两轮为期3年的牛市（2013-2015年和2019-2021年），每年均有一波指数β级别的机会，但剩余时间是轮动震荡找结构机会的格局，因此2026年把握好结构十分重要，2024年以来的牛市依然有较多的板块处于洼地，从绝对涨幅和年化涨幅的比较来看，主要集中在大盘和中盘成长以及消费和医疗板块。

5、具体到行业配置上，重点关注三条配置主线和两大主题，三条配置主线分别是AI链条，反内卷和顺周期结合的新能源、化工，红利扩散的周期消费龙头；两大主题分别为商业航天和机器人。

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