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芯源微：涂胶显影国产替代先驱者，在关键设备领域提前卡位平台化布局。公司主营业务为光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备等，公 司设备广泛应用于后道先进封装、化合物半导体和 MEMS等行业， 并积极拓展前道领域，公司 2025 年前三季度业绩短期承压，主要 系部分订单验收延缓。截至 25H1 公司存货中发出商品为 9 亿元， 较 24 年末增长 57%；截至 25Q3 公司合同负债达 8 亿元，较 24 年底增长 78%，充足的在手订单有利于公司业绩重回高增长态势。

半导体设备行业景气度延续，涂胶显影设备国产替代空间广阔。 根据 SEMI 的数据，24 年全球半导体设备销售额为 1171 亿美元 （YOY+10%）。分地区来看，中国大陆 24 年半导体设备销售额为 495 亿美元（YOY+35%），占全球市场比重从 15 年的 13%提升 至 42%。涂胶显影设备是集成电路在光刻过程中不可或缺的关键 设备，公司的涂胶显影设备产品成功打破国外厂商垄断并填补国 内空白，目前公司已成功推出包括 I-line、KrF 及 ArF 浸没式等多 型号产品并获得国内头部逻辑、存储等客户订单。

产品线持续丰富，北方华创控股带来协同效应。在巩固现有产品 竞争优势的基础上，公司积极丰富前道物理/化学清洗、临时键合 机、解键合机、后道先进封装产品线，持续打开新的成长空间。 25 年 3 月先进制造和中科天盛分别与北方华创签署了《股份转让 协议》，分别将占公司当时总股份 9.5%和 8.4%的股份转让给北方 华创。25 年 6 月公司控股股东变更为北方华创，实控人变更为北 京电控。截至 25Q3 北方华创持有公司 17.8%的股权，取得了对 公司的控制权有望全面赋能公司研发端、供应链和客户资源，优 化研发和供应链管理，推动公司降本增效，实现业务协同发展。