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石油化工行业12月动态报告：油价重心下探，聚焦化工投资主线。12 月油价重心持续回落。截至 12 月 26 日，Brent、WTI 月均价分别为 61.6、57.9 美元/桶，环比分别下降 3.2%、2.7%。供给端，OPEC+产量政策 暂未见调整，市场聚焦地缘冲突。一方面，俄乌局势仍表现僵持，美国从中斡 旋和谈，风险溢价适度消退。另一方面，美国与委内瑞拉局势紧张程度进一步 升级，12 月美国在委内瑞拉附近的公海海域三次扣押油轮，市场担忧委内瑞 拉原油供应受损。需求端，截至 12 月 12 日，美国炼厂开工率为 94.8%，较 11 月底回升了 0.7 个百分点，系冬季取暖油需求走高所致。随着 1 月检修季 的来临，预计美国炼厂开工率将有所回落。库存端，截至 12 月 12 日，美国 商业原油库存量为 42442 万桶，较 11 月底下降了 309 万桶。我们认为，原油 近端供需累库预期显著，但地缘扰动增添不确定性，预计 2026 年 1 月 Brent 原油价格将在 55-63 美元/桶区间运行，重心或进一步下探。建议后续密切关 注地缘局势、OPEC+产量政策、全球贸易争端指引等。

1-11 月我国原油表观需求改善，同比增长 2.4%。1-11 月，我国加工原油 6.75 亿吨，同比增长 4.0%；原油产量 1.98 亿吨，同比增长 1.7%；原油进口 5.22 亿吨，同比增长 3.2%；原油表观消费量 7.16 亿吨，同比增长 2.4%；对 外依存度 72.9%，维持高位。

1-11 月我国天然气表观需求微增，同比增长 1.1%。1-11 月，我国天然气 表观消费量 3910 亿方，同比增长 1.6%；产量 2389 亿方，同比增长 6.4%； 进口量 1581 亿方，同比下降 4.6%；对外依存度 40.4%，同比有所回落。

1-11 月我国成品油表观需求回落，同比下降 1.6%。1-11 月，我国成品油 产量 3.78 亿吨，同比下降 1.8%；成品油出口量 0.33 亿吨，同比下降 3.6%。 其中，随着冬季煤油取暖需求的走强，东北亚航煤季节性需求增加，亚洲至美 国西海岸的航煤套利窗口打开，11 月煤油出口量环比增长 41.2%。1-11 月， 成品油表观消费量 3.45 亿吨，同比下降 1.6%，其中，汽油、煤油、柴油表观 消费量分别同比变化-3.1%、2.5%、-1.1%。