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电子行业2026年度投资策略：从云端到端云共振。

在 AGI 的变化中寻找电子最强景气

回顾 2025 年科技板块机会纷呈，如海外算力、国产算力、AI 玩具、AI 眼镜、豆包手机、商业 航天。但回头看，涨幅靠前的行业多来自景气扩张，且这些行业可简单概括为 AI+有色，考虑 到有色板块中的铜和锂亦有 AI 需求逻辑，因此实际上可以认为除 AI 外大部分行业均处于景气 收缩，我们认为这样的状态至少在 2026 年上半年不会发生大的改变。 从 2016 年至今，电子板块每年涨幅靠前的大多为出现成本通胀的环节，既包括创新带来的产 品规格提升，例如手机零部件；也包括供需紧张带来的价格上涨，例如存储芯片。乐观看 2026 年 AI 在智能手机和眼镜、穿戴等端侧的放量有望确认进入第三阶段，从而推动产业链需求继 续高速扩张。

PCB：高密度化+高性能化，价值量持续提升

PCB 在服务器中的应用规格持续升级，从 H 系列的 OAM、UBB 到 B 系列的 Compute Tray、 Switch Tray，到未来的 CPX、正交背板，价值量以每代翻倍左右的速率通胀。此外，受益于 ASIC 需求量爆发、Scale-up 趋势确定及相关硬件同步配套出货，2026 年 AI PCB 需求增长进 一步提速，增长动力包括：谷歌 TPU 出货量大幅提升，叠加 V8 渗透率提升，带动平均单价增 长； 1.6T 交换机进入大批量出货阶段，交换机 PCB 正式进入量价齐升阶段；基于 Scale-up 需求的新方案正交背板正式出货；分别依靠于量增/价增的亚马逊和英伟达持续贡献需求。

存储：由供给逻辑转换为 AI 需求驱动逻辑

AI 训练和推理对于数据存储的需求拉动巨大，从长文本到图片、视频的数据产生量大爆发。AI 强相关领域，企业级产品需求增长明显；AI 强相关领域，企业级产品需求增长明显； DRAM&NAND 原厂产能逐步切换至企业级，消费级及利基型存储供给端收紧、亦呈持续供不 应求之势。展望 2026 年，DRAM、NAND 需求端增速分别为 30%+/30%。现货产品价格先行 启动，合约价格也将跟进，原厂毛利率大幅上行，模组厂库存大幅增值。预计两大国内原厂 IPO 上市后，将带动材料和设备后周期环节景气度。

AI 眼镜：Meta 引领，百舸争流

历史上消费电子板块的表现与重磅新品高度相关，如十周年 iPhone、折叠屏、TWS 耳机、折 叠屏等均带来供应链标签公司巨大涨幅。AI 眼镜产品成熟度日新月异，佩戴舒适度、潮流外观、 续航能力、语音音效等消费者重视的环节打磨，不断提升用户粘性。从排产和芯片端看，2026 年 AI 眼镜出货量有望大幅增长，供应链业绩有望明显受益，类似 2019 年 OEM 环节基本面爆 发，重点看好组装、SOC、光学等卡位公司。