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爱旭股份公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性。

BC 技术加速渗透，盈利能力持续提升

BC 组件能够同时满足分布式客户对产品美观性和发电性能的双重需求，高度契 合分布式应用场景的核心要求。因而 BC 组件在分布式市场，特别是对产品溢价 接受度更高的海外分布式市场，具有明显溢价并有望保持。随着 BC 电池组件的 产能扩张与出货量提升，规模效应加速释放，推动 BC 生产成本进入下行通道。 在光伏制造业面临严重产能过剩的背景下，主要厂商均已基本暂停国内 TOPCon 路线的新建产能规划，当前仍在进行的产能建设项目主要聚焦于 BC 技术路线。

品牌为矛、研发为盾，助力公司业绩增长

公司自主研发的 ABC 产品，集成了正面无栅线遮挡、全背钝化、无银金属化涂 布、0BB 焊接等多种转换效率优化手段，显著提升了电池转换效率与同等面积下 的组件功率输出。凭借卓越的产品竞争力和持续深化的品牌渠道布局，公司已成 为欧洲、澳新等高价值海外市场的头部组件品牌。2025 年 9 月，公司完成 35 亿 元定增融资，有效缓解财务压力，为后续产能建设提供资金支撑，助力突破 ABC 组件供不应求的瓶颈，进一步拓宽盈利增长空间。