2026年宏观经济与大类资产配置展望：不尽长江滚滚来.pdf

2026年宏观经济与大类资产配置展望：不尽长江滚滚来。预计 2026 年中国 GDP 实际增长 4.7%，名义增长 4.9%，对 2026 年的大类资 产排序为：股票>大宗>债券>货币。

2026 年全球经济增长仍偏温和，贸易局势等不确定性仍对经济增长构成 扰动。美联储仍处降息周期中，但美国和欧洲、日本等经济体的货币政 策分歧加大。美国财政不可持续性、美国和其他经济体的货币政策分歧 以及美元信用被侵蚀等因素驱动美元转弱，2025 年开始的全球资金再配 置态势预计在 2026 年延续。

科技和消费将成为 2026 年中国经济增长的支撑。高技术制造业、装备制 造业投资增速或将回暖，“惠民生”政策有望成为 2026 年“扩消费”的 重要抓手，出口仍具韧性，高技术产品出口竞争力有望维持。价格预计 温和改善，但仍具不确定性，CPI 一季度走高后，二季度将再度显现压力； PPI 在国际大宗商品价格温和上涨、工业企业库存周期偏向上行、“反内 卷”政策提振价格等因素下逐步回暖，同比转正或要到年中前后。

2026 年财政政策和货币政策预计都将维持一定力度，增量政策仍可期待。

弱美元背景下，全球资本正在寻求美元资产的替代品，综合考虑经济增 长、汇率、政策确定性等因素，人民币资产是靠前的选择。我们维持对 A 股的看好；债券收益率预计在合意区间波动；大宗商品方面，原油仍面 临供应压力，贵金属预计仍有新高，周期品关注需求端，农产品关注供 给端；货币基金或更加注重流动性安全，在投资者资产配置中的位置也 更像活期存款的替代品。综合各方面因素，我们对 2026 年的大类资产排 序为：股票>大宗>债券>货币。