量化周报：市场的震荡调整态势不改.pdf

量化周报：市场的震荡调整态势不改。市场的震荡调整态势不改。本周（ 12.8-12.12），大盘震荡下行，上证指数 全周收跌 0.34%。在此背景下，煤炭、钢铁、农林牧渔确认日线级别下跌， 军工迎来日线级别上涨。市场的本轮上涨自 4 月 7 日以来，日线级别反弹 已经持续了 7 个多月，反弹幅度也基本在 30%左右，各大指数和板块的 上涨基本都轮动了一遍，超半数的行业日线级别上涨处于超涨状态，几乎 所有的规模指数及一半以上的行业更是走出了复杂的 9-17浪的上涨结构， 科创 50、中小 100 更是在所有宽基里面率先形成了日线级别下跌，地产、 食品饮料、医药、商贸零售、汽车、电子、计算机、非银、机械、煤炭、 钢铁、农林牧渔也相继形成了日线级别下跌，中证 500、中证 1000、创业 板指、沪深 300、传媒、建筑、建材也有较大概率将确认日线级别下跌。 因此我们认为本轮日线级别上涨大概率已经结束。未来市场大概率会是震 荡调整的态势，当下的反弹大概率只是一波 30 分钟级别反弹，不改市场 的震荡调整态势。中期来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、 深证成指、创业板指、科创 50 纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只 走出了 3 浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有 27 个行业处于周线级 别上涨中，且 19 个行业周线上涨走了 1-3 浪结构，因此我们认为本轮牛 市是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。

A 股景气指数观察。截至 2025 年 12 月 12 日，A 股景气指数为 21.27， 相比 2023 年底上升 15.85，当前处于上升周期中。

A 股情绪指数观察。当前 A 股情绪见底指数信号：多，A 股情绪见顶指数 信号：空，综合信号为：多。

指数增强组合本周表现尚可。中证 500 增强组合跑输基准 1.27%，沪深 300 增强组合跑赢基准 0.65%。

风格上，当前非线性市值因子占优。从纯因子收益来看，本周国防军工、 通信等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，石油石化、煤 炭等行业因子回撤较多；风格因子中，非线性市值因子超额收益较高，价 值、流动性呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高 Beta 股 表现优异，杠杆、价值、流动性等因子表现不佳。