交通运输行业：持续关注快递反内卷投资机会，积极布局航空春运旺季.pdf

交通运输行业：持续关注快递反内卷投资机会，积极布局航空春运旺季。航空机场：油价下跌有望持续缓解航司成本。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12月8 日-12 月 12 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2133.00、2113.20、1573.80、702.60、494.20、305.60、356.40架次，周环比分别-1.97%、-1.27%、-2.53%、-4.58%、-1.97%、-1.74%、-2.24%，同比分别+2.40%、+1.39%、+6.72%、-2.84%、+9.20%、-9.12%、+0.43%。2）平均飞机利用率：12 月 8 日-12 月 12 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.20、7.40、7.60、8.10、8.50、7.20、6.50小时/日，周环比分别-2.70%、-1.33%、-2.56%、-3.57%、-1.16%、持平、-1.52%，同比分别-1.37%、-2.63%、+4.11%、-3.57%、+6.25%、-11.11%、-8.45%。本周观察：1）本周布伦特原油价格下降，12 月 12 日报收于62.55 美元/桶，周环比下降3.44%，油价的下跌有望持续缓解航司燃油成本。2）财联社12 月12 日电，据环球网，英国路透社报道，两名印度官员表示，印度已简化繁琐的签证审批流程，以加快向中国专业人士发放商务签证。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性有望恢复，因私出行表现较好，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。宏观情绪上，随着牛市推进，经济预期改善，带动商务出行（企业盈利改善）和旅游消费（居民收入回升），航司基本面（票价）有望提升，盈利情况有望好转。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。

物流快递：11 月快递发展规模指数同比提升 6%，“反内卷”持续性有望增强。数据跟踪：12 月 1 日-12 月 7 日，邮政快递累计揽收量约39.79 亿件，周环比-0.67%，同比+5.40%；累计投递量约 39.84 亿件，周环比-1.09%，同比+3.99%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：1）据国家邮政局消息，经测算，2025 年11 月中国快递发展指数为478.1，同比提升 3%；其中发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为646、661.3和266.4，同比分别提升 6%、1.9%和 0.3%。2）据新华社报道，12 月10日至11日举行的中央经济工作会议部署明年经济工作时提出，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。3）据极兔节拍 12 月 8 日消息，数据显示，极兔巴西在11月迎来订单规模双重突破：非平台类客户订单量较 10 月环比激增近40%，平台类客户订单量环比提升约 25%；与今年第三季度日均水平相比，平台类订单增幅更是高达80%。双重增长驱动下，极兔巴西在黑五旺季期间成功刷新单日揽收量历史纪录。4）据申通之声 12 月 9 日消息，近日，申通常德转运中心项目主体结构全面封顶，按计划将于明年 5 月正式投产运营，项目全面投产后，年处理包裹量可达50000万件。