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基金市场2026年年度策略报告：守静笃，再平衡。

2025 年市场回顾

1）年内 A 股阶段性分化，下半年成长风格凸显、市值风格相对均衡； 逆变器、稀土、地面兵装、钴、合成树脂、钨等细分板块年内涨幅亮眼。港 股市场连续两年表现强势，海外主要股指年内多数录得正收益，美、德、日、 印、越主要股指已连续三年上涨。国内 REITs 指数与股指年内剪刀差明显， 日本房地产市场投资交投活跃推升日本 REITs 表现。2）国债收益率年内整 体上行；美债年内整体下行，日本 30Y-10Y 利差年内走阔。3）黄金涨幅超 50%，铜价涨幅超 20%，煤炭价格振幅较大，原油价格小双位数下跌。4）全 市场公募资产净值超 36 万亿，近 5 年复合增速 12.5%；年内新成立基金对应 规模约 1.2 万亿，科创债指数类品种占比超 20%；两市 ETF 年内新增重点主 要在宽基、行业主题、债券、现金流等方面。

2026 年市场展望

我们偏向于认为 A 股市场 2026 年再平衡重要性凸显，作出上述判断主 要基于以下考虑：国内全年较为强势的科技叙事一定程度上是基于 2025 年特 殊内外环境及事件，当前 G2 竞争格局结构上有所变化，从宏观及产业中观 角度看科技叙事或进入下一阶段。年内上证指数创十年新高，其他市场宽基 指数表现分化，年内 AI 叙事强势，金融、全球定价周期资源品年内阶段性 行情显著，目前部分行业基本面逐渐改善但估值仍然较低，叠加 CPI、PPI 改善预期，2026 年市场内部存在均值回归、风格再平衡的可能。汇金系等资 金持有宽基指数基金，平滑市场波动、提升风险调整后收益，在这样的环境 下，市场资金天然有获得超额收益的动机，从而在市场内部寻找结构性机会。 A 股关注 AI 产业链、大消费、医药、制造、资源品及周期、金融地产； 关注宽基、类指增、红利质量。H 股市场看好中小盘价值股演绎以及互联网 龙头价值重估。美股宽基波动或增大，提升对新兴市场的战略关注度。债市 关注名义 GDP 等影响因素，美债关注降息次数、节奏。黄金保有战略仓位、 贵金属资产配置存在外溢方向。

2025 年基金组合评价及 2026 年基金组合配置调整

年初以来月报、积极、稳健、保守组合收益率分别是 19.60%、14.65%、 7.65%、4.83%（考虑费率扣减），组合风险调整后收益表现较好。基金组合 实现较好的风险调整后收益是我们希望持续、长期达到的目标。2026 年基金 组合配置我们进行思路和操作上的调整：原四大基金组合更名为质量优选、 行业优选、弹性稳健、低波收益组合，新增全球配置组合。