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航运行业板块2026年度策略：油散共振弹性可期，重点推荐油轮板块。

集装箱航运板块：供需预计继续转松，关注东南亚区域航线长期优势。

需求端，欧美商品需求不振拖累集运需求，中美贸易摩擦带来不确定性。与之相 反，东南亚新兴市场正蓬勃发展，正带动中国-东南亚集装箱运量长期向好。

供给端，目前巴以停火得到逐步执行，胡塞武装袭船风险下降，2026 年红海存 在通航可能，需警惕红海通航带来的运力释放。目前集装箱船队平均船龄达到 14.10 年，老龄化显著；预计集装箱船队规模 2026、2027 年分别达到 3293.86 万 TEU、3444.09 万 TEU。供给正在转松，运价下行或将持续。

油轮板块：原油增产带动需求向好，看好 2026 运价持续性

需求端，OPEC+持续增产压制油价，带来了原油炼油、补库需求的强劲回升， 7 月以来中国主营、地方炼厂开工率均回到较高位置，港口原油库存指数亦回到 三年来的高位。需求强劲增长下，2025 年 8 月以来油轮运价强势回升，10 月 末 VLCC-TCE 已涨至近 10 万美元/天，创造了 2020H2 以来的新高。

供给端，目前油轮船队平均船龄达到 14.07年，20年以上老船占比达到20.57%， 而在手订单仅达到现有船队运力的 13.29%，并不足以应对老船更新需求；在美 国制裁不断加码与环保要求持续提升下，老旧运力出清将被迫加速，新增运力 或不抵出清运力。预计原油油轮船队规模 2026、2027 年分别达到 4.68 亿载重 吨、4.82 亿载重吨。

OPEC+增产大逻辑未变，运力供给受限，美国制裁愈演愈烈下，继续看好 2026 油轮运价高度持续性。

干散货航运板块：具有多重利好期权，关注几内亚西芒杜铁矿发运形势。

需求端，几内亚铝土矿出口持续增长，西芒杜铁矿亦已于 2025 年 11 月投产， 未来数年产能将不断爬坡上行，有望带来运距增长；此外，俄乌、巴以停火若得 以落实，战后重建亦将提振干散货航运需求。

供给端，目前干散货船舶亦显著老龄化，平均船龄达到 12.78 年；在手订单占 比 10.26%，远低于二十年平均值，环保压力下干散货船运力出清或加速。若对 运力出清作保守预估，则 2026、2027 年干散货船队规模预计分别达到 10.67 亿 载重吨、11.03 亿载重吨。

干散货供需关系双端存在利好期权，运价中枢有望继续回升，建议重点关注几 内亚西芒杜铁矿的产能与影响。