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汽车行业：汽车顺周期弱化，科技属性强化。核心观点：当前市场对汽车明年刺激政策及产销总量预期较弱，汽车顺周期属性弱化，目前来看预期或已见底，科技属性下机器人及无 人驾驶等成长方向是核心主线。当前时点坚定看多机器人板块，12月关注潜在定点及订单接续落地进展及26Q1 Gen3定型发布；同时积极 布局宇树等国产链。商用车板块当前行情表现相对占优，26年出海有望稳健增长，尤其客车及摩托车增长弹性更高。

当前市场对汽车明年刺激政策及产销总量预期较弱，汽车顺周期属性弱化，目前来看预期或已见底，科技属性下机器人及无人驾驶等成长方向是 核心主线。

乘用车及零部件板块：本周车企密集发布11月产销数据，比亚迪、吉利及零跑等延续稳健增长，但不少车企销量环比走弱，前期市场预期年末抢 装下的“翘尾效应”并未兑现，部分地区以旧换新补贴已暂停。产业链维度，具备价格弹性的锂电池及材料环节受益于储能终端需求，行情表现优于 传统汽零；中期维度，建议布局具备出海业绩增长弹性及低估值绩优汽零。

机器人板块：当前时点坚定看多。产业趋势处于0-1兑现前夕，10-11月累计调整幅度大，本周是行情反弹第二周，去伪存真行情仍在延续，T链配 套有新进展及技术迭代环节标的行情表现较优。11月T链百台级订单有发包，12月关注潜在定点及订单接续落地进展及26Q1 Gen3定型发布；同时， 积极布局宇树等国产链。

商用车板块：作为绩优低估值红利资产当前行情表现相当占优，明年出海有望稳健增长，尤其客车及摩托车增长弹性更高。重卡发动机产业链受 益AIDC放量，潍柴等龙头具备α，估值有望重估。