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社会服务行业12月投资前瞻：茶饮龙头拓展早餐场景，增长潜力有望释放。事件：本月社服行业涨跌幅为+1.23%，其中，各细分板块涨跌幅分别为：酒 店餐饮（+8.73%），教育（+4.28%），旅游及景区（+0.11%），专业服务 （-1.54%）。

行业重要动态及新闻：1）海南离岛免税新政实施首周吸金 5.06 亿元，同比 增逾三成；2）江苏省发布《关于加快发展赛事经济提振体育休闲消费的意见》， 支持符合条件的体育企业上市。

现制饮品行业观点更新： 1）早餐消费场景开始成为现制饮品龙头拓展成长空间的赛道。据时代周 报报道，蜜雪冰城近日在部分城市测试早餐产品，推出包括早餐椰椰奶等乳 品，售价 5 元。目前，该计划仅在大连、西安、南宁、杭州等城市试行，暂无 大规模推广计划。此前，蜜雪冰城曾在部分门店推出“咖啡+烘焙”套餐。此 外，据国际金融报报道，古茗创始人王云安亦透露公司将进入早餐场景。今年 以来公司已在部分省份完成早餐项测试，相关门店业绩取得显著增长，预计未 来将会很快落地。 2）适合现制饮品连锁的早餐市场规模有多大？中国早餐市场规模广阔，需 求刚性。结合启承资本和英敏特数据，整体中国早餐市场规模约 1.7 万亿，其 中外食早餐市场规模或在 7-8 千亿，并每年约以 8%-10%的增速保持较快增 长。进一步从品类角度看，目前古茗、瑞幸主要以咖啡切入早餐场景，因此主 食必然以西式烘焙为主，根据启承资本的调研数据，西式品类占比约 13%， 对应 1000 亿+级别市场规模。 3）为什么蜜雪、古茗、瑞幸等品牌具备更强早餐场景能力？整体而言，中 国消费者的早餐需求十分分散，尤其是中式早餐由于品类众多，地域性强，供 应链的复杂度决定了很难在供给端形成全国性的连锁早餐企业。同时，仅具备 早餐场景又很难支撑门店的生存，因此国内此前几乎没有以早餐作为主业形 成全国化和规模化运营的消费品牌。但对于连锁现制饮品企业来说，通过将品 类绑定在“咖啡+西式烘焙”，借助本身完善的门店网络及供应链设施，充分 具备全国化推广早餐场景的能力。同时目前全时段经营已成为品牌提升门店 业绩的重要手段，外食早餐作为千亿级别的市场，将为门店增长提供重要支 持。