2026年公募基金年度策略报告：布局均衡策略，聚焦成长周期.pdf

2026年公募基金年度策略报告：布局均衡策略，聚焦成长周期。市场回顾：2025 年权益资产表现亮眼，含权较高的主动权益基金、固收 +基金、FOF 基金规模抬升。基金发行规模较去年持平，发行数量有所回 升；发行结构上权益基金发行回温，但被动指数基金仍是主导。主动权益 基金在连续三年跑输宽基指数后，今年业绩大幅好转，但主动权益基金份 额反而有所下降。被动指数基金在 2024 年底规模超过主动基金后，规模 优势在 2025 年进一步扩大，指数基金迅速发展。

市场展望：1）股债择时：根据我们的量化择时模型，2024 年 A 股的机会 更多来自技术指标捕捉的交易型机会，2025 年基本面逐渐发出阶段性看 多机会。资本开支周期模型显示，当前 A 股整体资本开支/折旧摊销持续 下降，自由现金流触底回升。展望 2026 年，随着国内供需两端政策继续 发力，经济基本面有望继续企稳并温和反弹，A股市场的自由现金流逐渐 传导至 ROE 的回升，盈利的改善有助于推动 A 股上行。 2）市场风格：在指数上行阶段，成长、周期和消费风格无论是超额收益 还是胜率表现相对亮眼，金融与稳定风格更多体现防御价值。回顾历史， 市场上涨时消费风格跑赢成长，多发生在经济强复苏时期，银行间市场流 动性有所收紧，2026 年消费风格或将难以成为行情主线。在市场上涨时， 成长风格容易占优，但周期风格仍有不少机会跑赢成长，如 2014 年、2016- 2017 年以及 2021 年。成长/周期风格切换的关键宏观信号在于信用企稳、 PPI 同比上行拐点、以及美债实际利率的变动。信用上行、美债利率下行 利好成长，而 PPI 同比企稳上行利好周期风格。我们选取私人部门融资增 速、PPI 同比、10 年期美债实际利率作为基础指标，采用等权投票法构建 成长/周期风格月度轮动策略。策略样本内外年化收益率、夏普比均显著高 于基准，策略/基准组合净值比值稳步上行，风格轮动配置模型能够获取显 著且稳定的超额收益。展望 2026 年，国内需求端刺激政策有助于信用企 稳回升，供给端反内卷政策有助于 PPI 同比上行，美联储降息节奏和美 国经济基本面共同影响美债实际利率，但各个变量的幅度和节奏存在不确 定性。因此，应该在均衡配置基础上，把握成长、周期的轮动机会。

均衡风格基金优选与配置策略：主要从价值-成长策略风格的角度选择没 有明显风格偏向的产品，同时要求最近 5 个半年度报告期内，第一大重仓 行业平均持仓占比低于 25%。从风格偏向和是否采用量化策略角度可以 将均衡风格基金分为均衡偏价值、均衡、均衡偏成长、量化基金四类，定 量筛选注重基金的“抗跌”与“能涨”属性。在板块配置特征以及重仓行 业的调整策略上，不同均衡风格产品采用的均衡方式有一定的差异。主要 的配置策略可以分为单赛道、双赛道、均衡配置、行业轮动四类。考虑到 模型推荐成长与周期风格，我们认为板块均衡配置产品、双赛道哑铃策略 以及风格轮动产品可以重点考虑布局。