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非银金融行业：政策暖风频吹，非银板块配置价值凸显。证券：本周成交量环比较节前一周小幅下滑，同比有所上升， 仍然维持高位。保险：上市险企资负两端业绩有望迎来共振改善， 建议重视保险业长期业绩增长与估值修复的“戴维斯双击”投资 机会。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流 动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融：消费金融行业处 于政策红利+与技术红利的双重驱动期，把握消费金融行业β与 龙头公司α共振机遇。

证券：本周成交量环比较节前一周小幅下滑，同比有所上升， 仍然维持高位。11 月 24 日至 11 月 28 日间，两市股票日均成交 额 18140.96 亿元，与节前一周环比-2.70%，同比+17.78% 。截至 11 月 27 日，两融余额 24,720.45 亿元，较上周末+0.43%，占 A 股 流通市值 2.60%，与上周末小幅减少 0.03pct。IPO 发行方面，按 发行日统计，11 月（截止 28 日）共上市 11 家企业，募资 101. 88 亿元。公募基金方面，规模持续增长，截止 11 月 28 日，我国公 募基金净值规模实现 36.08 万亿元，较年初+11.70%。

保险：国家金融监督管理总局发布 2025 年 10 月保险业月度 经营情况。人身险方面，1-10 月原保险保费收入累计同比+9.6%， 其中寿险、意外险和健康险分别累计同比+12.0%/-9.2%/+0. 06%； 单 10 月，人身险原保险保费收入同比-4.6%，其中寿险、意外险 和健康险分别同比-5.1%/-16.6%/-2.5%。财产险方面，1-10 月原保 险保费收入累计同比+4.0%，其中车险和非车险分别累计同比 +3.2%/+4.9%；单 10 月，财产险原保险保费收入同比-5.5% ，其中 车险和非车险分别同比-6.6%/-3.4%。1-10 月，赔付率累计同比2.1pct 至 61.3%；单 10 月赔付率同比+2.5pct 至 80.2%。

香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动 性宽松，关注非银板块向上弹性。11 月以来港股市场有所调整， 恒生指数-0.18%，恒生科技指数-5.23%，香港市场整体跑输 MS CI World Index的 0.18%。资产端，截至 11 月 28 日港股整体市值为 48.00 万亿港元，较 10 月底+18.35%；资金端，11 月以来港股成 交活跃度有所下降。ADT 为 2306.79 亿港元，环比-16.09%，其 中，南向资金 ADT 环比-32.20%，占比 21.22%。