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锅圈公司研究报告：在家吃饭餐食龙头，重启增长。锅圈是中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌，提供即食、即 热、即煮和即配食材，满足消费者多样化用餐场景。凭借广泛的 社区门店网络和强大的数字化供应链能力，公司实现广泛的消费 者触达，致力于为消费者提供“多、快、好、省”的餐食产品。

从行业层面来看，中国在家吃饭餐饮市场规模增长稳健，市场集 中度有待提升，公司作为行业龙头有望受益于行业集中度提升趋 势。根据招股说明书，2022 年我国在家吃饭餐食产品市场规模达 3673 亿元，预计 2027 年将达 9400 亿元，2022-2027 年的 CAGR 达 20.7%；在家吃饭餐食产品行业市场集中度相对较低，按 2022 年 零售额计，中国在家吃饭餐食产品市场五大参与者的市场份额合 计占市场份额约 11.1%，锅圈在 2022 年中国所有零售商中位列第 一，以 3.0%的市场份额凸显其行业头部地位。

核心竞争力：强供应链支撑+持续的产品创新能力+深入布局的渠 道网络+品牌心智深耕。1）供应链：打通生产、物流环节，单品 单厂模式高效。截至 25H1，公司已布局 7 个自有工厂，包括和一 肉业/逮虾记/丸来丸去等 7 家工厂，核心产品包括滑类/丸类/水 产/火锅底料等。2）产品：产品具备高性价比，品类创新助力消 费场景拓展。2020 年到 2025H1，锅圈每年新推出的 SKU 数量分别 达66/185/173/339/412/175个，通过持续上新与现有产品升级， 不断丰富产品矩阵以适配多变的消费偏好。3）渠道：市场下沉+ 区域扩张实现万家门店，多店型矩阵+成熟加盟模式助力门店网 络拓展。截至 25Q3，公司门店数量达到 10761 家。4）品牌：品 牌建设持续投入，打造国民火锅品牌形象。2025H1 公司预付卡储 值金额达 5.9 亿元，同比+37.2%。

成长空间：社区央厨战略持续推进，以下沉市场为核心发力点重 启增长。下沉市场具备广阔空间，公司同类型传统夫妻老婆店的 商业形态较公司乡镇店而言不具备效率优势。公司在产品及店型 端持续深入布局，产品矩阵的丰富及店型的开拓有望驱动后续同 店表现及开店数量快速增长。