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建材行业周观点：自下而上的确定性更清晰。

本周核心市场变化：

1）ASIC 预期提升叠加 CTE 紧俏，电子布基本面趋势增强

一方面，谷歌 TPU 出货预期提升带动 26 年 ASIC 放量预期进一步增强，另一方面本周 CTE 低热膨胀布紧缺预期发酵，在前期风险预期下移过程中玻纤电子布龙头标的已经 回调到相对合理的估值位置，布局时点重现。中国巨石（传统电子布龙头，股东持续 增持，AI 电子布主攻池窑法有望在 26 年放量）；建滔积层板（）统覆铜板龙头， ldk1 池窑线已经投产；一代电子布过日系验证）；中材科技（当前 AI 电子布产品结 构最完善，台系客户验证领先，新产能建设主流也采用池窑法）。另外，传统电子布 收到织布机转产影响，预计年底仍有提价机会。

2）浮法玻璃冷修信号开启，关注底部布局机会

本周浮法玻璃在产产能收窄至 15.6 万日熔量，环比月初下降 4000t/d，开始进入加速 冷修窗口。停产催化包括：①年前企业降价去库，导致价格加速回落，同时进入冬季 采暖燃料成本环比抬升，玻璃盈利加速收窄；②沙河为代表的区域煤改气过程中出现 部分小线集中冷修整改，湖北部分企业现金流紧张开始停产。③26 年春节时间较晚， 下游加工厂提前在 12 月到 1 月停工，停工时间加长，厂库压力加大，部分厂家提前 冷修。

3）中国巨石：再现两大股东共同增持，彰显经营信心

#事件：28 日晚中国巨石发布控股股东及持股 5%以上股东增持公告，公告内容包 括：①振石集团 12 个月内增持 5.5-11 亿元，增持前持股比例为 16.88%；②中国建材 作为控股股东 12 个月内增持 1.25-2.5 亿元，增持前持股比例 29.22%；两者增持计划 均不限定固定价格和价格区间。假设简单按照今日收盘价 14.91 元计算，增持后中国 建材对巨石持股比例增加 0.21%-0.42%，振石集团持股比例增加 0.92%-1.84%。

#增持以创始人股东为主导、凸显对 26 年经营信心。 本次增持以振石集团为主 导，增持金额较高，控股股东跟随增持，增持的主要原因仍是创始人股东看好玻纤行 业及公司 26 年发展趋势，中建材和振石集团作为公司前两大股东 24 年底到 25 年底 连续增持、回购，凸显经营信心。

#普通电子布仍存提价预期、AI 电子布加速追赶。一方面，普通布种收到织布机 转产影响供需偏紧，根据产业近期反馈，厚布 7628 保持产销平衡，而 1080 等薄布库 存偏低，电子布在年底前后备货旺季仍有提价机会；另一方面，AI 趋势保持不变，除 NV 外近期 ASIC 的出货预期也有上修，AI 相关电子布（ldk1/ldk2/CTE/Q 布）等明年 均有确定性需求增长，我们判断公司的增持一定程度上也传递了对 AI 电子布跟进行 业产能进度、技术突围的信心。