农林牧渔行业2026年年度策略：行至水穷处，坐看云起时.pdf

农林牧渔行业2026年年度策略：行至水穷处，坐看云起时。行情回顾：2025 年初至今农林牧渔表现强于对标指数。2025 年初 -11 月 25 日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为+24.66%，在中 信一级 30 个行业中排第 16 位，跑赢沪深 300 指数 10.47 个百分点。 从细分子行业表现来看，2025 年初至今，林木加工板块涨幅居前， 水产加工板块涨幅居后；2025 年前三季度，水产捕捞、动保、种 植板块归母净利润实现同比增幅超过 50%。当前行业估值处于历史 相对低位，建议把握细分子行业投资价值。

行业展望：1、生猪养殖：从产能来看，2025 年下半年能繁母猪存 栏量逐步下降，有望反应至 2026 年年中肥猪出栏量，预计后市能 繁产能仍以小幅波动为主。在需求稳定的情况下，供应收缩，有望 推动 2026 年猪价企稳回升。目前，生猪养殖板块仍处于历史估值 相对低位，随着宏观调控下产能逐步去化至合理水平，市场供需关 系有望进一步改善，成本端也有望持续优化，行业龙头将率先受益。 2、动保：从短期来看，畜禽产能的高位运行导致动保产品需求饱 满，随着畜禽养殖行业进入上行周期，动保行业业绩有望受到支撑； 从中期来看，非瘟疫苗上市后动保行业市场规模将打开增量空间； 从长期来看，下游畜禽养殖行业规模化提升将持续推动动保产品需 求的增长。3、种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物 育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情 绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显 投资价值。2024 年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种 企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中 度和利润率的双重提升。4、宠物食品：受益于人口结构变化和居 民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。 根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产 替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业 国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。