金融市场流动性与监管动态周报：近期人民币为何全面走强？对A股有何影响？.pdf

金融市场流动性与监管动态周报：近期人民币为何全面走强？对A股有何影响？上周二级市场可跟踪资金净流入规模扩大，融资净流出但 ETF 逆势净流入，外 部美国经济数据及美联储官员密集鸽派表态下，美联储 12 月降息预期再度回 升，美元指数回落，我们构建的外资流出压力指标显示外资流出的压力已连续 5 个交易日缓解。往后看，在美联储降息预期和市场继续企稳回升背景下，外资成 交活跃度或有望回升。

近期人民币为何全面走强？近期人民币对美元展现出了较强韧性。一方面，今 年我国出口超预期提振了市场对人民币的信心，叠加四季度季节性结汇高峰， 增加了外汇市场上的美元供给；另一方面，人民币中间价持续释放升值信号， 有效引导了市场预期。此外，近期随着美联储官员密集放鸽，美元指数边际回 落进一步强化了人民币的升值趋势。我们结合人民币兑美元离岸人民币汇率、 美元指数及中国 5 年期主权 CDS 利差多个指标构建了外资流出压力指标显 示外资流出的压力已连续 5 个交易日缓解，对应陆股通成交额近 3 个交易日 整体有所放量，反映外资交易活跃度回升。往后看，随着市场企稳回升和美元 指数回落，外资或有望持续净流入贡献重要增量资金。

货币政策与利率：上周（11/17-11/21）央行公开市场净投放 4340 亿元，未 来一周将有 16760 亿元逆回购、9000 亿元 MLF 到期。货币市场利率下行， 短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利 率涨跌不一。截至 11 月 21 日，R007 上行 0.1bp，DR007 下行 2.6bp，1 年 期国债收益率下行 1.0bp，10 年期国债收益率上行 0.3bp，同业存单发行规模 减少 1763.9 亿元，6M 同业存单利率上行，1M/3M 同业存单利率下行。

资金供需：二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。融资余额下降，融资资金净 卖出 295.0 亿元；ETF 净流入 495.4 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。 重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相 对提升的风格指数及大类行业为 TMT、必选消费、创业板指。VIX 指数回升， 海外市场风险偏好下降。

市场偏好：行业偏好上，国防军工、非银金融、银行获各类资金净流入规模较 高。宽指 ETF 均为净申购，其中科创 50ETF 申购最多；行业 ETF 以净申购 为主，其中医药 ETF 申购较多，金融地产(不含券商)ETF 赎回较多。净申购 最高的为华宝中证医疗 ETF；净赎回最高的为华宝中证银行 ETF。

海外变化：美国经济数据显示降息可能性增加，美元指数回落。9 月 PPI 环 比上涨 0.3%持平预期，ADP 周二报告称，随着过去四周裁员速度加快，美国 劳动力市场正显现进一步疲软迹象。9 月整体零售销售额环比增长 0.2%不及 预期。