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量化专题报告：“量价淘金”选股因子系列研究（十五），高低位放量事件簇，正负向信号的有机结合。前言：本文为国盛金工《“量价淘金”选股因子系列研究》的第十五篇报告， 也是“事件簇”研究理念的第二次探索。我们的研究目标仍是希望从时序视角 挖掘与截面选股因子不同的 Alpha 信息，对多因子选股策略进行补充。具体 地，本文从“高/低位放量”这一经典技术形态出发，构建有效的事件驱动信 号。

日频数据识别“高/低位放量”不能带来稳定收益：定义日频数据下“高位放 量”、“低位放量”的事件信号，平均来看事件的超额收益在触发对应信号后 20- 25 个交易日左右到达峰值，随后有所下降。利用日频“高位放量”、“低位放 量”信号构建资金通道策略，发现组合的收益波动较大，并不能提供稳定增量。

“高/低位放量”事件簇的规模化生产：借助微观量价信息、从更高频的视角 构建收益更为稳定的“高/低位放量”事件簇。事件簇的构建分为三步：（1） 事件识别：通过观测价格是否处于高/低位、量是否放大，对高/低位以及放量 的分钟进行标记；（2）信号定义：可以采用“先看价、后看量”或者“先看量、 后看价”的方式生产事件信号，判断价格处于高/低位时、成交量是否放大， 或者成交量放大时、价格是否处于高/低位；（3）信号筛选与合成：批量生产 低位放量、高位放量信号后，对每一个信号构建通道策略，根据通道策略的表 现、互相之间的相关性，对信号进行筛选，最终保留有效且低相关的事件信号， 得到“低位放量事件簇”、“高位放量事件簇”，并将信号进行合成，构建低位 放量综合信号、高位放量综合信号。

“高/低位放量”综合信号的有机结合：基于低位放量、高位放量综合信号构 建通道策略，均能稳定提供相对于基准指数的正向或者负向超额。更进一步， 将两个综合信号进行结合，先用低位放量综合信号初筛股票池、再用高位放量 综合信号进行负向剔除。在回测期 2016/01/01-2025/10/31 内，中证 800 成 份股中，将两个信号结合后构建的通道策略表现能进一步提升，年化超额收益 为 9.14%，超额信息比率为 2.42。

“高/低位放量”事件对指增组合的有效补充：事件驱动信号构建的通道策略 与传统多因子指增策略的收益相关性较低，可对指增策略进行补充，降低整个 组合的波动与回撤。以 85%仓位配置模拟指增组合、15%仓位配置事件驱动 信号的通道策略、季度再平衡为例，多策略组合可在年化超额收益几乎不变的 情况下，将原始指增组合超额收益的最大回撤从 7.32%下降至 6.15%，卡玛 比率从 1.62 提升至 1.89。此外，也可以将高位放量信号加入指增组合中进行 负向剔除，在因子值及指增约束条件不变的情况下，若剔除当周触发高位放量 信号的股票、再构建指增组合，相比于原组合，年化超额收益从 23.51%提升 至 24.84%，跟踪误差几乎不变，超额信息比率从 5.31 提升至 5.62，卡玛比 率从 3.93 提升至 4.56。