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25Q3公募基金可转债持仓点评：二级债基增持显著，电新转债占比提升。

公募基金持有转债仓位抬升，加仓电力设备转债

2025Q3 公募基金持有可转债市值 3166.18 亿元，环比增加 16.09%，同比增加 12.72%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为 1.57%，较 25Q2 提升 0.28pct；占净值比为 0.87%，较 25Q2 升 0.07pct。

股票型及二级债基大幅增持。25Q3 股票型、混合型和债券型基金持有转债的 市值分别+13.61%、-17.82%、+19.87%至 9.08 亿元、222.75 亿元、2932.22 亿 元。债券型基金中，二级债基、一级债基、可转债基金持有转债市值分别 +24.19%、-10.81%、+21.85%至 1066.38、647.53、519.77 亿元；混合型基金中， 灵活配置型和偏债混合型持有转债市值分别为-11.26%和-22.18%至 62.70、 124.77 亿元。

从变化的绝对金额上来看，市值增加最多的是债券型基金，25Q3 环比增加 486.10 亿元，股票型基金持仓市值增幅 13.61%，但增量规模仅 1.09 亿元，混 合型基金持仓继续减少 48.30 亿元，降幅较 25Q2 略有扩大。二级分类来看， 债券型基金内部分化明显：二级债基及转债基金分别增加 207.73 亿元和 93.19 亿元，一级债基则缩量 78.45 亿元，此外债券型基金中被动指数型债基持仓再 度大幅增长（包括转债 ETF），与二级债基共同成为增长主力。

转债资产配置方面，公募基金主要加仓电力设备转债。从市值环比变化幅度 看，24 个行业环比变化为正，石油石化、电力设备、美容护理行业增幅居前， 尤其电力设备总市值增长 143.62 亿元，增幅 40.22%；银行缩容进一步加速， 主要因浦发转债到期导致缩量较多。从配置个券看，兴业转债为公募基金第一 重仓券，亿纬、兴业转债增量居前；持仓总市值前十的转债中银行转债占 3 个， 较 Q2 有所减少，底仓品类逐渐分散，浦发转债由于摘牌退出重仓名单，上银 转债增长 27.04 亿元至 133.87 亿元，位居第二，年内次新券亿纬转债增长 41.16 亿元至 42.16 亿元，为 Q3 持仓增长最多个券。

可转债基金业绩跑赢指数，转债仓位与杠杆率回落

25Q3 转债基金业绩跑赢转债指数，整体呈现净申购，规模扩张。业绩方面， 25Q3 中证转债指数+9.43%，万得可转债正股等权指数+17.91%，39 只可转债 基金复权单位净值的平均涨幅为 13.62%，中位数为 13.20%。申赎方面，整体 净申购 116.35 亿元，39 只转债基金中 25 只为净申购，净申购率为 64.10%。

39 只可转债基金整体仓位微降，杠杆率环比回落。从仓位情况看，2025 年三 季度 39 只可转债基金中，转债市值占可转债基金净值整体比例为 84.18%，环 比-1.16pct；仓位的中位数为 85.54%，环比-6.14pct 更明显，三季度可转债基金 仓位回落或主要系资产增长带来的稀释作用，转债资产净值仍表现为大幅增 长。从杠杆率情况看，2025年三季度39只可转债基金的平均杠杆率为114.13%， 环比降低 2.79 个百分点，延续下降趋势。

39 只可转债基金重点加仓了电力设备板块。从基金持有次数的季度变化看， 25Q3 过半数行业持有次数增加，电力设备、电子、机械设备增加居前。从基 金持仓市值占比的季度变化看，电力设备占比增幅为 4.46pct 大幅领先，此外 还包括机械设备、轻工制造等共计 14 个行业持仓市值占比提升，制造及科技 行业在加仓表现上更为积极。

从转债基金重仓券看，兴业仍为主要重仓券且增量，银行、电力设备保持重仓 前列。在 39 只可转债基金中，前五大重仓个券持有市值居首的是兴业转债； 银行业位居重仓行业首位，前五大重仓券合计持有市值 42.0 亿元，行业集中 度环比显著降低，基金重点配置电力设备转债。