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深度解析25Q3债基季报：Q3债基规模下滑久期杠杆双降，机构认为债券配置价值提升。2025 年 Q3 新发债基数量环比增加，债基总体规模略有回落，但混合债 基规模环比大幅增长。Q3 债券型基金规模环比下降 0.17 万亿至 10.74 万亿，货币基金规模环比继续增加。债券型基金的主要二级分类中，混 合债券型基金规模环比增长 23.84%，在各类基金中增长最快，中长期纯 债基金和短期纯债基金规模均由增转降。

2025Q3 权益市场表现强势，债市波动加大，债券型基金加权平均净值上 涨 0.78%，较 Q2 有所回落。混合债基表现偏强，中长期纯债基金出现负 收益。

从资产配置角度来看，2025Q3 公募基金对债券的配置比例下降，股票资 产配置比例回升。开放式债券型基金大幅减配债券 9152.33 亿，占比下 降，其余类别资产占比均有所上升。进一步细分来看，2025Q3 纯债基金 和混合债基的债券配置比例均大幅下降。此外，2025Q3 货币基金的债券 配置比例同样下降。从券种组合来看，短期纯债基金继续增配利率债， 中长期纯债型基金继续增配信用债，混合债基增配利率债并减配信用 债、可转债。

Q3 纯债基金和混合型债基杠杆率均大幅下降。各类债基均不同程度降低 久期，中长期纯债基金和混合型债基久期缩短相对更加明显。中长期纯 债基金对低等级信用债配置比例有所回落，短期纯债基金和混合型债券 基金配置有所上升。

2025Q3 公募基金转债持仓规模整体上升，债券型基金的转债持仓比例环 比上升，但混合型基金的转债持仓比例下降。信用评级方面，2025Q3 全 市场公募基金转债持仓中，各评级转债持仓规模均有不同程度的上升， 其中 AA+和 AA 级上行幅度最大。从交易所披露的三季度全市场各类投资 者转债持仓的绝对量数据来看，由于转债市场整体规模下滑以及部分投 资者的止盈行为，Q3 多数金融机构与非金主体均减持转债，广义险资、 广义券商和广义外资和非金主体的减持幅度分别达到了 15.72%、 11.92%、34.75%和 8.34%，但广义公募逆市增持 9.78%。

从绩优产品季报看，2025 年三季度纯债类资产以控制回撤为主，操作偏 谨慎，多数绩优纯债与混合债券型基金产品降低债券久期；在含权资产 方面，绩优混合债券型基金普遍聚焦于半导体、AI 等科技板块，同时对 银行、医药、顺周期等前期有所表现的板块进行了兑现减持，转债层面 主要配置偏股和平衡型个券，整体仓位先降后升注重止盈。