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基金选品系列研究：公募主动量化，策略分类与代表产品。

公募主动量化观察：规模有所增长，业绩吸引力提升，头部集中度高

截至 2025Q3，公募主动量化基金共 434 支，总规模约 1706 亿，占公募全 市场比 0.77%，相比于 2022Q2 的 0.4%有一定提升。从近 3 年业绩来看， 主动量化基金区间年化收益率中位数 6.24%，高于股票型基金（5.17%）和 混合型基金（4.01%）；夏普比率中位数 0.43，介于股票型基金（0.25）和 混合型基金（0.46）之间，业绩吸引力提升。从竞争格局来看，国金基金和 博道基金的主动量化产品规模均在 170 亿以上，属于第一梯队，中欧基金 和华夏基金的管理规模也超百亿，前十大管理人合计规模 984.7 亿，占所有 主动量化基金规模的 57.7%，头部集中度较高。

公募主动量化策略分类：港股量化、类指增、行业主题等六大类

按照成立满 3 年进行筛选，满足条件的主动量化基金一共 300 支，合计规 模 1329 亿，经梳理，这些公募主动量化产品主要有以下做法：1、根据股 票仓位变动情况，可以分为择时和非择时两类；2、根据股票仓位均值，可 以分为高仓位和低仓位两类；3、大部分主动量化基金（224 支，合计规模 1171 亿）落在不择时+高股票仓位区间，具体做法又分为港股量化（主要聚 焦于港股）、类指数增强（相比于指数增强型基金放松跟踪误差约束）、特 定行业（消费、医药、TMT 等）、特定风格（小微盘、红利等）、全行业 选股（或称空气指增）、行业轮动六大类。其中，从数量和总规模来看，类 指增基金占据主导；从单基金平均规模来看，全行业选股基金优势显著。

哪些因素制约公募主动量化发展？ 目前公募主动量化基金总规模占公募全市场比例不足 1%，哪些因素制约公 募主动量化发展？1、对比公募指数基金：机构配置需求叠加市场有效性提 升预期，催生公募指数基金迅速发展；主动量化本质仍是博弈市场存量 Alpha，容量有限，机构配置需求低。2、对比公募主动管理型基金：主动管 理型基金持股集中，风险暴露高，业绩弹性大；量化基金持股分散，控制相 对基准风险暴露，结构性行情中反而成为劣势。3、对比私募量化基金：私 募量化基金投资限制少，投资品种/手段灵活，交易费率低，激励机制相对 好；公募量化基金存在投资品种、交易频率/方向/费率等因素限制。

公募主动量化哪些细分赛道存在机会？ 1、港股量化基金：近年来港股走势较强，具备良好的 beta 属性，港股量化 基金兼具收益弹性和风险控制能力，目前整体规模也较小，随着南向资金持 续涌入，未来发展前景可期。2、全行业选股：相比于传统量化基金不设置 明确的比较基准，放松跟踪误差约束后，收益弹性更大，投资者持有体验可 能更好，能直接对标主动权益基金，一旦做出业绩也更容易获得广泛的市场 关注。3、偏股基金指数增强：目前市场上没有直接的被动产品获取公募偏 股基金整体回报，偏股基金指数增强产品为想要获取广泛公募偏股基金风险 敞口的投资者，提供了一个高效、便捷的投资工具。4、量化固收+基金：量 化投资的强项之一正是对风险的控制，有效的量化择时、跨资产分散模型能 弱化权益部分下行风险。而且我国 10 年期国债已经进入了 2%以下的低利 率时代，未来固收+产品的发展空间或更广阔。