2026年全球大类资产配置建议书：精准施策，驭势而行.pdf

2026年全球大类资产配置建议书：精准施策，驭势而行。本文重点聚焦自上而下的综合性配置方案。主要涉及：（1）宏观层面： 海外经济温和增长，国内经济稳中有进；AH 股占优，债市延续震荡，中 长期看多贵金属和工业金属；最后依次给出普林格周期配置信号、宏观因 子风险平价策略与全球配置 ETF 组合。（2）中观层面：行业判断短期顺 周期、中长期科技成长，风格判断大盘成长占优。（3）组合层面：根据选 基模型构建 FOF 组合，根据基本面因子和分钟因子构建股票组合。（4） 投研工具箱：中信建投智研多资产配置+平台是 中信建投金融工程及基金研究团队搭建的研究成果展示平台，平台定期更 新全球资产配置、行业轮动、FOF 策略等模型信号及配置建议。

市场回顾

市场表现：全球权益市场整体上涨，韩国、港股领涨。商品方面，黄金延 续强势表现，原油承压下跌。国内方面，北证 50 大幅领跑，小盘成长风 格整体占优，主动权益基金超额修复；有色、TMT 表现领先。 大事记：中国资本市场改革与开放进程加速推进，多项重大政策落地与市 场结构性变化交织。公募基金销售费用重塑。落实高质量发展行动方案的 又一重大举措，公募基金迎基准改革。险资加快入市步伐。科技成长成为 投资主线，北向资金持续流入，主动权益持仓显著集中。

宏观及资产配置

全球宏观经济展望：海外宏观经济温和增长，货币开启宽松周期，日本新 首相交易经济改革预期。国内经济延续稳中有进，新质生产力促进发展， 消费活力有所增强，非地产领域投资仍具韧性，货物贸易顺差扩大。 大类资产趋势展望：1）股票资产：AH 股占优，美日股市或延续增长。2） 债券资产：中债延续震荡，美债期限结构或陡峭化。3）商品资产：中长 期看多贵金属和工业金属，原油震荡走弱。 资产配置方案：1）普林格周期配置模型：认为当前中国经济正处于该周 期体系的第三阶段，模型建议配置是股票和商品。2）宏观因子风险平价 策略：高配债券资产且以短债为主，股票和黄金作为底仓配置。3）全球 配置 ETF 组合：根据最新宏观信号，流动性因子自 9 月底以来提示债券 利空风险；股票投资建议以红利+宽基+成长的配置思路，其中红利与宽基 为底仓；黄金信号仍处于积极区间。综合宏观信号及多目标优化模型得到 最终的多资产 ETF 配置方案，今年以来稳健、平衡和积极组合在债券方 面增持短融、减持 10 年期国债，在股票方面增持 A 股且偏好红利和宽基； 稳健组合对黄金配置比例有所减少。

中观配置

行业：行业轮动模型基于因子动量思想以及宏观、基本面、资金面，事件动量等子维度构造，2019 年以来年化超额达 到 28.9%、月度胜率 74%，今年以来超额达到 22.9%、月度胜率 70%。结合信号打分及大模型建议，短期看好建材、 煤炭、石油石化等顺周期行业，中长期看好通信、电子、计算机等科技成长行业。 风格：价值/成长轮动：通过动量效应、美债利率传导及模式切换信号构建三层模型，组合策略年化收益 12.15%，季 度择时准确率 75.51%。大小盘轮动：综合信用利差、货币宽松度、货币活化及动量这四个信号，组合策略年化收益 10.03%，季度准确率 76.74%。ETF 资金流：基于短期 ETF 情绪反转资金流效应构建风格轮动模型，全时段价值成长 策略年化多空 15.24%，大小盘多空 14.93%。结论：中期宏观因子和短期 ETF 资金流均指向大盘+成长；综合判断未 来大盘占优，成长行情还有持续空间。