25Q3汽车行业总结：乘用车分化加剧，重卡内销出口共振.pdf

25Q3汽车行业总结：乘用车分化加剧，重卡内销出口共振。总量与结构：需求向上，新能源渗透率再创新高。2025Q3乘用车批发销量达768.6万辆，同比+14.7%，环比 +8.1%；零售达611万辆，同比+6.5%，环比+5.5%，车市需求表现较好。此外2025Q3新能源批发量达404万辆， 同比+24.5%，环比+11.2%，新能源渗透率达52.5%，再创新高，新能源市场增长势头不减。

乘用车整车：行业价格战趋缓，多车企毛利率改善。25Q3随反内卷带来的行业价格战烈度下降，以及三季度 行业需求环比提升，大部分车企毛利率环比均呈现向上态势，其中比亚迪、长安、赛力斯、北汽蓝谷等车企 毛利率环比均有改善，长城Q3毛利率也基本延续Q2的优秀表现。

汽车零部件：盈利分化加剧。收入端：25Q3零部件板块整体收入环比增速弱于行业，主要受行业竞争加剧车 企返利、供应链年降压制；盈利端：25Q3毛利率同比持平但公司之间分化加大，降本增效成果显现促进净利 率提升。25Q3汽零业绩超预期的主要是博俊科技/继峰股份/福赛科技等。

商用车：内销与出口共振。Q3重卡 21.5万辆，同比+65%，环比+7%；重卡出口8.1万辆，同比-1%，环比+26%。 内销在政策刺激下持续高增，出口虽俄罗斯大幅下滑，但是非俄地区高增带动出口稳健恢复。竞争格局方面， 中国重汽持续保持重卡整车市占率第一，潍柴动力持续保持重卡发动机市占率第一。Q4继续看好政策刺激下 内销持续增长。