2025Q3公募基金季报分析暨基金市场周报：主动权益型规模显著增长，业绩比较基准改革落地.pdf

2025Q3公募基金季报分析暨基金市场周报：主动权益型规模显著增长，业绩比较基准改革落地。2025 年三季度末，公募基金整体规模相较上季度增长 6.61%。2025 年三季 度，国内权益市场单边上涨，A 股走出一轮科技成长主线的结构性牛市，公 募基金整体规模涨势延续，截至 2025 年 9 月 30 日，公募基金总规模为 36.7 万亿元，较 2025Q2 环比提升 6.61%，同比增长 14.36%。分类型来 看，QDII、股混基金是三季度驱动公募基金整体规模上涨的主要力量。剥离 基金净值涨幅影响后，各类公募基金份额变动情况可以反映真实的投资者偏 好和情绪。2025 年三季度部分债券型产品配置意愿维持高位，海外资产的配 置热情依旧高涨，股混基金中被动权益产品份额吸引力具有显著优势，主动 权益基金集体份额集体缩水。

主动偏股基金：根据我们的统计口径，2025 年三季度主动权益型基金规模增 长，主动偏股基金样本数量为 2379 只，合计规模为 3.64 万亿元，环比上涨 20.57%。具体来看： 1）资产配置：主动偏股基金股票仓位持续提升。仓位中位数为 91.45%，处 于 2015 年以来 97.70%、2019 年以来 96.40%的分位数水平。 2）持仓板块：增配双创板块，减持主板。主动偏股基金在创业板、科创板 的持仓比例相较上季度分别上调 4.01、1.93pcts，而在主板、港股、北证则 分别减配 4.63、1.01、0.31pcts。 3）行业配置：主要加仓 TMT 和新能源板块，在电子、通信、商贸零售行业 主动配置意愿较强。剔除行情影响后的结果表明，2025Q3 主动管理人加仓 幅度最明显的申万行业为电子、通信、商贸零售、有色金属、电力设备，减 持较多的行业主要为银行、汽车、家用电器、公用事业、食品饮料。 4）概念热点：主动偏股基金明显提升在 AI、算力领域的配置市值，包括 TMT、人工智能+、数据中心、5G、芯片等概念；减持的主要方向为银行、 跨境支付、央企、家电、汽车等。 5）重仓股票：持股市值最高的 5 家公司分别为宁德时代、腾讯控股(H)、中 际旭创、新易盛、阿里巴巴-W(H)，前 20 大持股集中度显著上升，主动偏股 基金持仓趋于集中。从新增重仓和移出重仓的股票来看，工业富联、中际旭 创、寒武纪-U、阿里巴巴-W(H)、新易盛受投资者青睐。 6）抱团程度：投资主线清晰，主动偏股基金抱团趋势明显上升。三季度 末，市场基金抱团重合度中位数处在 2010 年以来 52%的分位数，相较上季 度末上升 2.31pcts。

三季度末，主动基金经理资产配置观点如何？2025 年度基金三季报出炉，我 们整理了不同风格的主动权益基金经理的资产配置观点，以供投资者参考。

业绩比较基准改革落地，三季度基金业绩偏离度呈现收敛：2025 年 10 月 31 日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见 稿）》，意味着公募基金将进入以业绩比较基准为核心约束的新阶段。我们 对主动偏股基金净值及业绩比较基准收益进行统计，可以观察到三季度主动 偏股基金呈现出“基准分散化、业绩集中化”的特征。