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2025Q3基金持仓分析：Q3主动基金动向，大幅加仓AI硬件。2025Q3 主被动基金重仓市值创新高。主动基金大幅加仓 A 股，持仓集中度提升， 大幅加仓 TMT 产业链，减配消费和银行。基金发行拐点将近，行情有望扩散。

主动基金大幅加仓 AI 硬件。2025Q3 主动偏股基金和股票 ETF 重仓 市值合计环比+21.7%至 7.23 万亿元，创历史新高。主动偏股基金股 票仓位环比升至 85.6%，持仓集中度 CR20 环比+6.3%。板块上，主 动基金大幅增配创业板和科创板，继续减配主板，港股实配比例小 幅下滑。风格上，主动基金加仓行为较极致，增配沪深 300，减配上 证 50 和中小盘；大幅增配成长，减配消费和金融居前。三季度全球 AI 产业催化众多，主动基金大幅增配 TMT 产业链，电子、通信实 配比例均创下历史新高，其中电子行业实配比例升至 25.5%，已经 超过 2021 年牛市主线电力设备实配比例高点（20.3%），加仓风格 较为极致。随着基金回本效应持续显现，叠加宽基指数突破关键整 数点位，主动基金规模仍有上行空间，仓位偏低且业绩偏强的电新 /计算机/传媒，以及增速显著改善的周期行业或受到资金青睐。

行业配置：增配 TMT/中游制造，减仓消费/大金融。三季度基金主 要增配电子/通信/电新/有色，减配银行/食饮/家电/汽车。从超配环比 来看：1）科技成长尤其是 TMT 产业链整体获大幅增配，但军工被 明显减配，二级行业中通信设备/消费电子/元件/电池/半导体/游戏获 大幅增配，主要得益于 AI 资本开支的强劲拉动以及 AI 应用逐步取 得积极进展，而军工电子被明显减配，主因内卷压力仍然较大以及 阅兵催化兑现。2）周期板块内部分化，有色获得明显增配，主因全 球流动性宽松以及矿端和出口扰动加剧支撑金属价格上涨，工业金 属增配居前，周期中基化减配幅度居前。3）金融和消费板块整体被 减配，金融中非银获明显增配，主因股市上涨对板块业绩形成支撑， 证券/多元金融增幅居前，而银行/地产被减配，城商行降幅较大；消 费板块整体被显著减配，家电/汽车/食饮/医药减配幅度居前，二级 行业中，白电/化学制药/白酒/乘用车等减配幅度居前，主因国补透 支耐用品需求以及内生动能偏弱下，消费行业景气度较低。

港股配置：配置占比小幅下滑，增配 AI 龙头和创新药。2025Q3 主 动基金南下配置港股趋势仍在延续，重仓规模环比+635 亿元至 3818 亿元，但受到 A 股加仓强劲的影响，港股实配比例环比小幅下滑至 18.7%。行业上，三季度主动基金大幅增配商贸/医药/有色，减配社 服/通信/轻工，AI 云厂商和创新药龙头增配居前，而潮玩和外卖等 消费类公司减配较多，或主要受外卖大战的冲击。