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透视固收+系列专题报告：初识“固收+“，从内涵发展到投资选择。在国内低利率、权益市场稳步向上的环境下，传统固收类产品难以满足居民或机构的投资诉求，而固收+基金历经此前市场周期的洗礼后，正在以更好的姿态回归。从2019年固收+概念兴起、公募固收+基金快速发展以来，国金金融产品研究团队在这一方向已形成广度与深度兼具的研究积累，在广度方面，既贯通固收+历史演进脐络、不同资产与不同策略刻画解析，也延伸至基金公司产品布局逻辑与行业竞争格局研判，全面捕捉市场动态;在深度方面，从固收+基金的分类体现到持仓风格刻画再到定量与定性结合的基金优选，均形成了相对成熟的数据支撑与分析框架，后续我们将推出《透视固收+系列专题》，遂篇输出对于固收+基金的研究成果;作为系列首篇，本文系统性桥理了固收+是什么、如何科学分类、以及过往发展脉络与行业竞争格局，同时介绍了固收+基金优选框架，并构建固收+组合供投资参考。

初识固收+:以“稳”为基、以“+”拓益

“国收+”究其本质是一类平衡收益与风险的策略，以固定收益类资产作为基础配置获取稳定票息构建收益“安全垫”，在此基础上搭配一定比例的风险资产实现收益增强。“国收+”基金则是在上述逻辑下形成的一类产品形态，区别于股票型基金仅参与股票市场投资以外，“+”部分可参与相对多元的资产类别，相对主流的收益增强资产有股票、可转债，其余还包括股票ETF、衍生品、另类资产等。在固收+产品的分类上，常见的万得基金分类主要根据基金合同所规定的对于可转债及股票资产的投资比例进行划分，偏事前分类视角，本文为了在投资研究过程中做到更好的分层，从更重策略实质的角度出发，根据固收+实际含权仓位中枢进行分类体系的重塑，根据仓位中枢由低到高分为保守、稳健、平衡、积极四类。

固收+发展盘点:在多维演进中行稳致远

固收+概念兴起并作为独立的产品形态成为资管行业重视并积极布局的赛道可追溯于2019年，其后股票、转债持续走强为國收+基金带来显著赚钱效应，推动这类产品规模在2021年未突破2万亿，2022-2024上半年在权益资产表现低迷阶段同步面临压力测试，2025年以来在债市资金外溢、含权资产走牛的推动下，固收+基金规模止降回升，正开启新一轮扩容周期。通过复盘固收+发展历程，可以发现固收+不断在规范化、多元化方向迭代演进，未来居民财富管理趋势下的需求开拓以及机构端固收+配置的需求深化将为这一赛道持续注入发展动力。

固收+投资选择:兼具广度与深度的基金优选体系

本文将定量与定性相结合搭建了固收+基金优选框架，并构建了低波与中波特征的固收+组合，其中低波组合以获取年度正收益控制波动为目标，今年以来(截止202519/25)收益4.68%，最大回撤-0.91%;中波组合以万得混合债券型二级指数为基准追求中长期较优的风险收益比，今年以来收益8.35%，相较基准超额3.54%6