计算机行业2025年半年报业绩综述：AI产业持续高景气度，行业复苏拐点进一步确立.pdf

计算机行业2025年半年报业绩综述：AI产业持续高景气度，行业复苏拐点进一步确立。2025H1 及 2025Q2，计算机行业整体营收均呈现同比两位数增长，利润端增速好于营收端，行业业绩复苏拐点进一步确立。收入端：2025H1 计算机行业上市公司总营收达6104.89 亿元，同比增长11.89%，总体保持稳定增长；2025Q2 单季总营收达3295.88亿元，同比增长 8.51%。利润端：2025H1 计算机行业上市公司归母净利合计值达 125.82 亿元，同比增长28.38%，大于营收增速；2025Q2单季归母净利合计值达 105.84 亿元，同比增长14.08%，单季度利润端连续两个季度保持增长。

AI 产业业绩获得先验，景气度有望逐步向下游传导。（1）AI算力：2025H1，AI 算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平，表现出高于行业整体水平的景气度，主要得益于生成式 AI 基础建设浪潮。收入端：2025H1 计算机行业AI 算力板块A股标的总营收同比增长 31.67%，增速为近五年同期最高水平；2025Q2 单季总营收同比增长23.30%，年内连续两个季度持续增长。利润端：2025H1，AI 算力归母净利同比增长44.36%，同比加速增长。2025Q2 单季归母净利同比增长45.10%，年内单季度利润端增速连续两个季度高于营收端。国内大厂资本开支仍有上升空间，国产算力有望加速进入业绩兑现期。据阿里巴巴FY2026Q1（自然年 2025 年Q2）财报显示，公司AI 需求持续强劲，云智能集团同比收入增长26%，其中AI 相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长。CapEx 方面，报告期内阿里巴巴资本性支出 386.76 亿元人民币，同比增长220%（去年同期为120.94亿元人民币）。同时维持未来三年投入3800 亿元建设云和AI硬件基础设施目标不变。我们认为，国内AI 芯片供给将依然维持海外+国产的格局，未来在海外供应链扰动因素增加的情况下，国产芯片供给占比有望持续提升。（2）AI 应用：AI 应用板块利润端增速明显好于收入端，且从近五年中报情况来看，板块归母净利润经历了连续三期同比下滑后，于今年中报首次出现正增长，板块呈现出初步复苏信号。收入端：2025H1 计算机行业AI应用板块总营收同比增长 11.36%，增速明显加快；2025Q2单季总营收同比增长 10.51%，单季度营收连续四季度保持正增长。利润端：2025H1 上述标的归母净利合计值同比增长170.59%，实现低基数高增长；2025Q2 单季归母净利于去年同期低基数基础上实现高增长。