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电池行业深度报告：技术突破加速，盈利拐点显现。

电池行业热点价值分析

固态电池：产业链技术持续突破，进入中试关键期。固态电池在国家大 力支持下，近半年产业链发展迅速。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、 一汽集团 60Ah 车规级电芯已下线，能量密度可达 350-400Wh/kg，节奏 时间早于预期半年左右。工信部项目预计 2025 年底前进行中期审查， 目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，硫化物为主流量 产趋势。行业预计 25H2-26H1 进入中试线落地关键期，2026 年中试线 优化+样车路试，2027 年开启小规模量产装车，行业出货有望突破 1GWh，2030 年大规模量产，规模有望突破 100GWh。

储能电池：需求持续性超预期，盈利具备改善弹性，龙头引领技术迭代。 国内容量电价补偿拉动需求超预期，欧洲和新兴市场持续高增，25 年全 球储能电池需求上修 25%至 500-550gwh，同比增 60%，26 年预计全球 储能需求上修至 35%+增长。供给端看，25 年储能电池产能利用率高达 86%，26 年新增产能释放，行业总体产能利用率预计仍在 82%，头部公 司可达到 85%-90%。价格端，储能价格底部回升 0.01-0.03 元/wh，盈利 改善明显，动力预计保持平稳，持续性可期。技术上，储能电芯大电芯 化，同时重视稳定性、循环寿命等性能，且独立储能追求 irr，龙头电芯 稳定性强，同等情况下 irr 可高 8-10pct，预计份额可持续提升。

电池 ETF（159755）：规模最大的电池主题 ETF

基金基本信息：广发国证新能源车电池 ETF（159755.SZ，联接 A： 013179.OF、联接 C：013180.OF），成立于 2021 年 6 月 15 日，上市于 2021 年 6 月 24 日，紧密跟踪国证新能源车电池指数（980032.CNI），基 金管理费率为每年 0.5%，托管费率为每年 0.1%，基金经理为罗国庆。

产品指标对比：1）跟踪指数 PE：截至 2025 年 9 月 16 日，电池 ETF 跟 踪的新能电池指数（980032.CNI）PE(TTM)为 32 倍，处于近三年历史 22%分位，显著低于 CS 电池指数及新能源电池指数。2）规模和流动性： 截至 25 年 9 月 16 日，电池 ETF 规模达 108 亿元，是全市场规模最大 的电池主题 ETF；同时，24 年 9 月 16 日至 25 年 9 月 16 日期间，电池 ETF 日均成交额高达 2.3 亿元，显著优于行业均值（不足 0.5 亿元）。3） 固态概念股占比：截至 25 年中报，电池 ETF 固态概念股占比达 60%， 高于 CS 电池指数及新能源电池指数。4）其他指标：25 年初至今，电 池 ETF 的年化波动率、最大回撤、Calmar 优于同类 ETF，成立以来年 化回报优于同类。

长期投资价值：全球新能源车与储能行业将保持高景气扩张，广发国证 新能源车电池 ETF 紧密跟踪产业核心龙头，具备新能源车与储能逻辑， 中长期投资价值凸显。

短期投资价值：电池板块估值水平低于历史均值，短期受益于储能需求 超预期及行业盈利预期改善，修复弹性显现。同时，ETF 前十大重仓股 中固态概念股达 15 只，占比 60%，将显著受益于固态电池技术迭代关 键期的密集事件催化。