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可转债择时策略研究：如何参与高估值的转债市场。

如何理解转债的高估值时间段

配置视角：当前估值处在近一年高分位（P≥90%），风险补偿变薄，中长期回报中枢偏低。 交易视角：高估区常伴随短线脉冲与拥挤交易，简单被动降仓容易错过弹性段。 综合来看，整体策略应以“持有但不加注”为基本取向。

如何在高估值时段降低回撤

P ≥ 80%（高位区）：不做择时，维持高仓位 。 P < 80%（配置区）：跟随估值动量——斜率上行加仓，斜率下行减仓。 估值动量口径：Mom = value − MA5 × (1 + 5bp)（以 5bp 作为“有效上破”缓冲，过滤均线附近噪音）。

最新信号与投资建议

高估值阶段维持转债仓位不动 。稳健方案｜双低策略：结合择时风险可控（出现类似 2022 的环境，回撤由约 14% =>7%)。 进取方案｜低溢价率策略：乐观情形2021年收益率57%，若出现类似 2022 的环境，通过择时回撤由约 28% =>14%。