9月宏观展望及资产配置：政策和基本面关注度提升.pdf
- 上传者：K********
- 时间：2025/09/18
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9月宏观展望及资产配置：政策和基本面关注度提升。8月中国市场A股强劲上涨，债市经历极致的股债跷跷板，大宗商品价格在库存压力下转为震荡。股强 债弱的表现与基本面有所脱钩，市场将8月中国资产风偏改善归因于存款搬家。海外市场在经济数据走 弱和鲍威尔转鸽背景下，主要交易流动性宽松，美股上涨，美债利率和美元下行。
9月中国资产定价的因素或再回归政策和基本面。A股震荡上行概率偏大，关注“十五五”规划、资本 品出口、反内卷三大机会。港股扰动项逐渐消化，有望重回升势。债市或偏震荡。
9月海外资产定价线索在于更强的宽松预期。美股盈利维持上修状态但估值偏高，整体小幅看涨。美债 在降息预期升温下利率仍有下行空间。降息重启后，铜价反馈或强于原油，黄金价格创新高后或出现回 踩。
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