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显微镜下的中国经济（2025年第34期）：当前有哪些高频指标值得关注。

当前有四组高频指标值得关注，钢铁生产形势、房地产销售形势、出口高频数 据和价格高频数据。

生产方面，上周钢铁等重化工业高频指标都出现不同程度的走弱。例如，电 炉开工率和产能利用率环比下降，螺纹钢、热卷等开工率环比下降，热卷、 冷轧产能利用率下降，螺纹钢、热卷、铁水产量环比下降。并且，不少指标 环比降幅较大。例如，建材钢厂螺纹钢开工率为 42.3%，环比下降 2.29 个 百分点；热卷开工率为 76.56%，环比下降 3.13 个百分点；热卷产能利用率 为 57.88%，环比下降 2.68 个百分点；铁水产量为 228.84 吨，环比下降 11.29 万吨。钢铁行业是反内卷产能治理的重点行业之一，上周高频数据的 下降可能跟 93 阅兵有关，但若下周高频数据继续下滑，那么可能是反内卷 从治理价格战向治理产能扩展的重要信号。

房地产方面，30 城商品房成交面积已连续 9 周低于 200 万平方米。进入 4 季度，去年 926 增量政策形成的高基数将导致销售面积同比降幅再度扩大， 房地产销售增速面临较大压力。因此，近期北上深进一步放松限购政策，但 效果有待观察。从城市二手房挂牌数据看，挂牌价相对于 2015 年初上涨了 50%，而挂牌量目前仅相当于 2014 年年末的 10%左右，跌至历史最低水平 附近，房价依然承受较大压力。

出口方面，过去两周上海和宁波出口集运价格指数出现止跌回稳的迹象，周 港口货物吞吐量再度回到 2.7 亿吨以上的较高水平。这可能显示，虽然上半 年出口有抢出口的刺激因素，但是中国出口下半年的季节性特征依然存在， 下半年还是我国出口的传统旺季，预计年内出口增速可能明显好于此前的悲 观预期。

价格方面，虽然 7 月 CPI、PPI 环比增速均有改善，8 月制造业 PMI 价格指 数也出现较为明显的环比回升。但重化工业产品价格继续处于低位，光伏产 业链价格回升趋势相对更稳定，但回升幅度有限。目前来看，价格形势将继 续承压。